基于現(xiàn)金流折現(xiàn)法的融資租賃企業(yè)并購(gòu)估值應(yīng)用研究——以渤海租賃跨國(guó)并購(gòu)為例.pdf

1、融資租賃的發(fā)展要追溯到上世紀(jì)50年代的美國(guó)，我國(guó)當(dāng)時(shí)為了解決缺乏資金的現(xiàn)狀和引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備的需求，20世紀(jì)80年代從日本引進(jìn)了融資租賃的概念，作為增加引進(jìn)外資的渠道。2000年國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)將融資租賃業(yè)列入“國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)”，截至2013年底，全國(guó)在冊(cè)運(yùn)營(yíng)的各類融資租賃公司共1006家，比年初增加446家，增長(zhǎng)79.6％。由此可見，融資租賃行業(yè)迎來(lái)了快速成長(zhǎng)階段。以全球視野來(lái)看，融資租賃的發(fā)展離不開并購(gòu)活動(dòng)，自1987年至2013

2、年9月間，全球共發(fā)生1058例有據(jù)可查的融資租賃并購(gòu)的案例，其中跨國(guó)并購(gòu)扮演著重要角色。早在2006年，中國(guó)銀行成為首家完成跨國(guó)并購(gòu)新加坡飛機(jī)租賃有限責(zé)任公司的國(guó)內(nèi)企業(yè)，2013年末，天津渤海租賃成功并購(gòu)位于巴巴多斯的集裝箱租賃公司，這一發(fā)展的趨勢(shì)和并購(gòu)需要，促使我國(guó)對(duì)融資租賃企業(yè)并購(gòu)估值研究變得極為重要。
　　毫無(wú)疑問，企業(yè)并購(gòu)估值已成為并購(gòu)雙方核心的關(guān)注焦點(diǎn)。估值結(jié)果是評(píng)估過(guò)程的綜合反映，其中評(píng)估方法是關(guān)鍵的因素，就并購(gòu)估值而

3、言，采用科學(xué)、合理的估值方法能使評(píng)估結(jié)果更真實(shí)地反應(yīng)并購(gòu)行為的本質(zhì)，為交易雙方提供有價(jià)值的參考，從而促進(jìn)并購(gòu)的成功和并購(gòu)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。現(xiàn)金流折現(xiàn)法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的常用方法，但是由于融資租賃作為一種企業(yè)融資工具，受到很多因素影響，融資租賃企業(yè)有著自身的特殊性。因此，在運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)法對(duì)融資租賃企業(yè)并購(gòu)估值時(shí)，需要更多關(guān)注融資企業(yè)自身特點(diǎn)及其影響因素。
　　本文基于融資租賃企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)定價(jià)的需要，構(gòu)建新的模型，最終確定模型中的關(guān)鍵參數(shù)