基于折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型的企業(yè)并購估價(jià)研究.pdf

1、世界范圍來看，主要資本主義國家已經(jīng)經(jīng)歷了五次并購浪潮，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，并購法規(guī)的不斷完善以及并購環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，并購風(fēng)潮正在席卷中國。而在并購過程中非常重要的一環(huán)即是目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)直接決定了出價(jià)。更重要的是，通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估過程，可以對(duì)目標(biāo)企業(yè)有更深入的了解，從而更準(zhǔn)確的判斷并購的可行性。 現(xiàn)行主流的價(jià)值評(píng)估方法為折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，本文在總結(jié)國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了折現(xiàn)現(xiàn)金流模型在企業(yè)價(jià)值評(píng)估過

2、程中的應(yīng)用，建立了一個(gè)企業(yè)并購價(jià)值評(píng)估的框架。本文認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)因素主要包括投入資本收益率和營業(yè)收入增長(zhǎng)率。在價(jià)值評(píng)估過程中應(yīng)將精力重點(diǎn)放在這兩個(gè)因素的分析上。因此，文章重點(diǎn)分析了兩個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司價(jià)值的影響。并運(yùn)用杜邦分析方法將其繼續(xù)細(xì)分。在細(xì)分的指標(biāo)中，為了避免出現(xiàn)偽精確，也采取了簡(jiǎn)化的預(yù)測(cè)方式。 通過對(duì)八一鋼鐵歷史業(yè)績(jī)和整個(gè)鋼鐵行業(yè)發(fā)展情況的分析，對(duì)八一鋼鐵的未來進(jìn)行了預(yù)測(cè)。運(yùn)用折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型，將定性的預(yù)測(cè)轉(zhuǎn)化