HP公司并購估值研究.pdf

1、企業(yè)并購是企業(yè)發(fā)展有效手段。世界范圍內(nèi)已經(jīng)經(jīng)歷了五次大的并購浪潮，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，我國的資本市場也逐漸與國際接軌，國內(nèi)企業(yè)參與的并購或股權(quán)交易現(xiàn)象明顯增多。對目標(biāo)企業(yè)的價值評估是并購或股權(quán)投資中最關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，并購中合理地企業(yè)估值對目標(biāo)企業(yè)的選擇和并購價格的確定至關(guān)重要，加強對估值問題的研究有利于提高并購的成功率。因此本文把HP 公司2000 年到2010 年十年間的并購作為研究課題，試圖找到其中的規(guī)律性，為其他中國企業(yè)特別是高

2、科技企業(yè)的并購作參考。
　　 本文從企業(yè)并購的理論和形式出發(fā)，分析了并購的戰(zhàn)略意義和財務(wù)意義；再介紹了并購中企業(yè)價值評估方法和估值程序，包括以折現(xiàn)法為核心的傳統(tǒng)估值方法和以實物期權(quán)法為核心的現(xiàn)代估值方法；然后在分析HP公司十年來的并購情況的基礎(chǔ)上，總結(jié)出四種并購模式,并分析了四種模式下的目標(biāo)公司特征，并購估值特征和協(xié)同價值的實現(xiàn)方式（財務(wù)目標(biāo)或戰(zhàn)略目標(biāo)）。最后通過HP 公司收購EDS 公司的的例子，對EDS 公司從其獨立經(jīng)營時的