集裝箱碼頭并購(gòu)特性及估值研究.pdf

1、本文在對(duì)集裝箱碼頭投資特性和投資風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)船公司登陸的并購(gòu)特性研究，建立了信息不對(duì)稱情況下對(duì)目標(biāo)碼頭估值的博弈均衡模型，并對(duì)目標(biāo)碼頭價(jià)值評(píng)估的體系提出了自己的方案。取得的創(chuàng)新性成果可歸納如下：
　　 1.首次運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型以實(shí)證分析的方法來(lái)評(píng)估班輪公司并購(gòu)集裝箱碼頭的投資特性。對(duì)投資人對(duì)目標(biāo)碼頭的控制力、并購(gòu)沖突和船公司的市場(chǎng)自由度變化等方面進(jìn)行考察和分析，對(duì)班輪公司垂直并購(gòu)的戰(zhàn)略及對(duì)物流渠道的改善得出重要結(jié)論。

2、
　　 2.在對(duì)集裝箱碼頭投資特性和并購(gòu)特性進(jìn)行印證分析基礎(chǔ)上，結(jié)合不完全信息動(dòng)態(tài)博弈及信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的有關(guān)理論，針對(duì)集裝箱碼頭并購(gòu)中的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，本文建立了一個(gè)能顯示出目標(biāo)碼頭真實(shí)質(zhì)量的綜合信號(hào)模型，力求通過(guò)模型的應(yīng)用來(lái)考察集裝箱碼頭并購(gòu)中信息不對(duì)稱的博弈過(guò)程。
　　 3.在對(duì)集裝箱碼頭并購(gòu)特性和信息均衡博弈進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上，建立了集裝箱碼頭并購(gòu)估值定價(jià)體系。對(duì)集裝箱碼頭并購(gòu)的估值模型進(jìn)行了創(chuàng)新性應(yīng)用，在估值體系當(dāng)中，

3、提出了公司自由現(xiàn)金流量模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的疊加運(yùn)用法，提出了基于實(shí)物期權(quán)模型(布萊克-舒爾斯模型)的集裝箱碼頭并購(gòu)定價(jià)決策支持方法，并運(yùn)用這些方法進(jìn)行了實(shí)例分析。
　　 近年來(lái)，集裝箱碼頭投資并購(gòu)已成為國(guó)內(nèi)外企業(yè)和學(xué)者共同面對(duì)的重要課題。并購(gòu)?fù)顿Y特性和定價(jià)模型雖研究較多，但尚待探索，予以完善。本文主要針對(duì)船公司登陸的并購(gòu)特性，信息不對(duì)稱情況下估值和對(duì)目標(biāo)碼頭進(jìn)行估值定價(jià)問(wèn)題，從戰(zhàn)術(shù)層面進(jìn)行模型應(yīng)用創(chuàng)新，并尋求有效的方法，為集

4、裝箱碼頭并購(gòu)提供理論依據(jù)和參考。
　　 首先分析了集裝箱碼頭的投資特性、投資要素和投資政策，并應(yīng)用蒙特卡洛方法進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)分析，蒙特卡洛方法按照變量的分布隨機(jī)選取數(shù)值，模擬項(xiàng)目的投資過(guò)程，通過(guò)大量的獨(dú)立的重復(fù)計(jì)算，得到多個(gè)模擬結(jié)果，再根掘統(tǒng)計(jì)原理計(jì)算各種統(tǒng)計(jì)量，如均值、方差等，從而對(duì)集裝箱碼頭項(xiàng)目投資收益與風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)比較清晰的估計(jì)。
　　 其次本文考察了作為國(guó)際集裝箱碼頭經(jīng)營(yíng)商的船公司在渠道權(quán)力、沖突、作用、業(yè)績(jī)與戰(zhàn)略重

5、點(diǎn)方面的變化。通過(guò)運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型來(lái)評(píng)估集裝箱港口業(yè)的并購(gòu)和全球因素對(duì)其的影響，同時(shí)檢驗(yàn)了這種改變是否增加或減少了全球商品化的進(jìn)程和船公司自由度的能力。進(jìn)而對(duì)船公司并購(gòu)碼頭的特性進(jìn)行歸納和總結(jié)。
　　 再次針對(duì)集裝箱碼頭并購(gòu)中的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，結(jié)合不完全信息動(dòng)態(tài)博弈及信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的有關(guān)理論，建立了目標(biāo)集裝箱碼頭與并購(gòu)方之間的信號(hào)傳遞博弈模型，并進(jìn)行了實(shí)例分析。
　　 最后在集裝箱碼頭并購(gòu)的財(cái)務(wù)定價(jià)方面，通過(guò)對(duì)集裝箱碼頭自身