國(guó)企混合所有制改革高管顯性激勵(lì)與隱性激勵(lì)協(xié)同效應(yīng)研究.pdf

1、混合所有制改革是新時(shí)期國(guó)企改革的方向和突破口，其中高管激勵(lì)問(wèn)題是改革和完善公司治理機(jī)制的重要方面?；旌纤兄破髽I(yè)與單一制企業(yè)相比，在高管顯性激勵(lì)與隱性激勵(lì)的效果上會(huì)存在差異，如何對(duì)混合所有制改革后的企業(yè)高管進(jìn)行有效激勵(lì)具有一定的研究?jī)r(jià)值。本文基于國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革的大背景，研究混合所有制企業(yè)內(nèi)部高管激勵(lì)問(wèn)題，為國(guó)企混合所有制改革提供相關(guān)借鑒參考。
　　本文綜合利用文獻(xiàn)分析、理論演繹與實(shí)證分析的方法，對(duì)混合所有制企業(yè)高管激勵(lì)

2、的兩類(lèi)主要機(jī)制——顯性激勵(lì)（貨幣薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)）和隱性激勵(lì)（主要是在職消費(fèi)）分別與公司績(jī)效的關(guān)系及兩者結(jié)合所發(fā)揮的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行了探討研究。首先，總結(jié)評(píng)述了之前學(xué)者關(guān)于國(guó)有企業(yè)混合所有制改革、高管顯性激勵(lì)經(jīng)濟(jì)后果、高管隱性激勵(lì)經(jīng)濟(jì)后果以及顯性激勵(lì)與隱性激勵(lì)關(guān)系方面的研究。其次，根據(jù)委托代理理論、激勵(lì)理論、契約理論和管理層權(quán)力理論就高管貨幣薪酬、持股比例、在職消費(fèi)對(duì)公司績(jī)效的影響以及前兩者與后者的協(xié)同效應(yīng)關(guān)系進(jìn)行了理論分析，并提出了相應(yīng)

3、假設(shè)及研究模型。再次，以2013-2015年連續(xù)三年在中國(guó)A股市場(chǎng)中已經(jīng)建立混合所有制形式的469家上市公司為研究樣本，通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析及多元回歸分析對(duì)假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。為確保研究結(jié)果的可靠性，本文還對(duì)實(shí)證模型做了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　本文的研究結(jié)果顯示：混合所有制上市公司高管顯性激勵(lì)對(duì)公司績(jī)效有顯著提升作用，不論是對(duì)高管進(jìn)行的貨幣薪酬激勵(lì)還是股權(quán)激勵(lì)都發(fā)揮了積極效果；混合所有制上市公司的高管隱性激勵(lì)——在職消費(fèi)與公司

4、績(jī)效呈現(xiàn)出倒U型關(guān)系，即隨著在職消費(fèi)的增加公司績(jī)效先提高后下降，證明了高管在職消費(fèi)既存在合理性，同時(shí)其超額部分也存在負(fù)面性；混合所有制上市公司的高管顯性激勵(lì)與隱性激勵(lì)之間并不是完全的協(xié)同效應(yīng)，其中貨幣薪酬激勵(lì)和在職消費(fèi)激勵(lì)具有顯著的協(xié)同效應(yīng)，而股權(quán)激勵(lì)與在職消費(fèi)激勵(lì)的協(xié)同效應(yīng)不顯著，但發(fā)現(xiàn)了高管股權(quán)激勵(lì)對(duì)超額在職消費(fèi)的抑制效果。
　　最后，本文在總結(jié)研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出了在國(guó)有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革中如何對(duì)高管進(jìn)行有效激勵(lì)的政策