預(yù)算軟約束下國(guó)有企業(yè)非效率投資問(wèn)題研究——以云南銅業(yè)股份有限公司為例.pdf

1、國(guó)有企業(yè)的改革一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)，自1990年以來(lái)大批的國(guó)有企業(yè)在改革的浪潮中退出了歷史的舞臺(tái)，國(guó)有企業(yè)的數(shù)量不斷下降。盡管國(guó)有企業(yè)的數(shù)量減少了，但由政府控股的大型國(guó)有企業(yè)在改革后，其資本市場(chǎng)的壟斷優(yōu)勢(shì)得到了進(jìn)一步的加強(qiáng)，國(guó)有企業(yè)參與投資的項(xiàng)目也越來(lái)越多。2008年政府為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)而出臺(tái)的“四萬(wàn)億投資”政策為我國(guó)企業(yè)的投資發(fā)展注入了大量資本，國(guó)有企業(yè)的投資數(shù)額亦逐年劇增。然而國(guó)有企業(yè)的投資效率卻并不十分樂(lè)觀。由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)

2、存在著明顯的預(yù)算軟約束現(xiàn)象，預(yù)算軟約束對(duì)投資效率的影響問(wèn)題也得到了越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注，在此背景下，本文試圖通過(guò)文獻(xiàn)研究和案例研究相結(jié)合的方法來(lái)對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行探討。
　　本研究首先對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究文獻(xiàn)和理論從預(yù)算軟約束和非效率投資這兩個(gè)方面進(jìn)行了梳理和回顧，并對(duì)預(yù)算軟約束如何導(dǎo)致企業(yè)非效率投資進(jìn)行推導(dǎo)，以得出二者之間的影響機(jī)制，為論文后續(xù)的案例分析提供了理論支撐。其次，對(duì)我國(guó)企業(yè)的投資現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)的搜集和計(jì)算來(lái)分析

3、我國(guó)企業(yè)的投資效率:首先從宏觀角度對(duì)我國(guó)企業(yè)的整體投資效率進(jìn)行分析，得出我國(guó)企業(yè)整體存在著高投資低效率的現(xiàn)狀；其次重點(diǎn)對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的投資效率進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的非效率投資現(xiàn)象更為嚴(yán)重；最后對(duì)國(guó)有企業(yè)的預(yù)算軟約束現(xiàn)象進(jìn)行了分析，主要對(duì)其表現(xiàn)形式以及對(duì)國(guó)有企業(yè)投資效率的影響進(jìn)行了總結(jié)。本文在上述理論分析和現(xiàn)狀研究的基礎(chǔ)上，通過(guò)具體的案例對(duì)預(yù)算軟約束與國(guó)有企業(yè)的非效率投資進(jìn)行進(jìn)一步的分析。本文選取了老牌國(guó)企云南銅業(yè)作為案例企業(yè)，從云南

4、銅業(yè)可能存在非效率投資的動(dòng)機(jī)、是否有充足的資金來(lái)源以支持其進(jìn)行大規(guī)模的投資、其投資效率如何，同時(shí)將其與同行業(yè)的投資效率進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治龅?，?lái)探討云南銅業(yè)是否在預(yù)算軟約束的影響下使其投資出現(xiàn)非效率投資的現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。通過(guò)案例分析，得出結(jié)論：云南銅業(yè)存在著投資過(guò)度的非效率現(xiàn)象。在云南省政府打造千億企業(yè)的政策以及云銅自身千億計(jì)劃的戰(zhàn)略影響下，云南銅業(yè)進(jìn)行了激進(jìn)的多元化擴(kuò)張，具體表現(xiàn)為大肆采購(gòu)固定資產(chǎn)、購(gòu)買多處礦產(chǎn)以及向房地

5、產(chǎn)企業(yè)進(jìn)軍等，加上云銅管理層出現(xiàn)的巨額貪污等事件，都對(duì)云南銅業(yè)造成了不良影響，壓制了企業(yè)的健康發(fā)展。在低效率的投資決策和公司治理中，擴(kuò)張并沒(méi)有將其再次推向公司發(fā)展的快車道，反而帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)狀況惡化、連年虧損的后果。最后，提出了一些改革措施，希望通過(guò)政府、銀行以及企業(yè)等采取相應(yīng)的措施來(lái)促使預(yù)算軟約束得到一定的硬化，進(jìn)而提高國(guó)有企業(yè)的投資效率，改善國(guó)有企業(yè)高投資低效率的現(xiàn)狀。本文的創(chuàng)新之處在于：選擇了具體的案例企業(yè)，并以案例公司十年間的財(cái)務(wù)數(shù)