上市公司債務(wù)重組的市場績效實(shí)證研究——以制造業(yè)為例.pdf

1、自從上世紀(jì)九十年代初期成立交易所以來，上市公司在我國的數(shù)量與日俱增，同時(shí)上市的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。證監(jiān)會(huì)從投資者利益的角度出發(fā)，要求對財(cái)務(wù)狀況異常的上市公司交易實(shí)行“特別處理”(ST)。自從引入ST制度，上市公司中ST公司的數(shù)量也在不斷增加，截止到2003年，約有207家上市公司做出特別處理;2008年金融危機(jī)后，我國上市公司中做出特別處理、發(fā)生債務(wù)重組的數(shù)量持續(xù)攀升。如此高的債務(wù)重組比例主要因?yàn)殡S著我國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，上市公司的規(guī)模不斷擴(kuò)大

2、，一部分公司出現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、償債能力差、效率低等問題，嚴(yán)重影響了我國上市公司的發(fā)展，為了提高企業(yè)的效益，優(yōu)化社會(huì)資源配置，解決這個(gè)影響企業(yè)發(fā)展的瓶頸問題，債務(wù)重組成為一個(gè)有效的解決手段。債務(wù)重組在我國上市公司中的內(nèi)容和形式隨著準(zhǔn)則的變化發(fā)生了很大的改變，證券市場也在不斷完善中日趨發(fā)展。企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組主要有兩個(gè)方面的目的:一方面上市公司通過債務(wù)重組解決財(cái)務(wù)危機(jī)，同時(shí)提升公司的業(yè)績水平和核心競爭力，規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，一部分

3、上市公司利用債轉(zhuǎn)股本的方式，在沒有陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的情況下把債務(wù)重組作為減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)、優(yōu)化企業(yè)資本構(gòu)造韻一種手段，為企業(yè)以后的發(fā)展提供更好的基礎(chǔ)。但是，上市公司的債務(wù)重組行為能否帶來企業(yè)業(yè)績的改善，能否提高企業(yè)的未來發(fā)展的能力和水平還有待研究，對于公司重組后的績效評價(jià)也成為了債務(wù)重組實(shí)施過程中的一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。本文對上市公司的債務(wù)重組績效的相關(guān)問題進(jìn)行了研究探索，因?yàn)樵诓煌袠I(yè)中，影響因素是不同的，因此本文選用行業(yè)中進(jìn)行債務(wù)重組比例最大的制

4、造業(yè)進(jìn)行研究分析。
　　本文以2009年發(fā)生債務(wù)重組并獲得重組收益的ST類制造業(yè)上市公司為例，選取了2008年-2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，根據(jù)債務(wù)重組前后影響公司業(yè)績的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，對債務(wù)重組公司的長短期償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力等進(jìn)行了對比分析，探究債務(wù)重組前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化原因，分析債務(wù)重組對企業(yè)績效的影響以及這種影響的持續(xù)性，探究有哪些因素會(huì)促使企業(yè)發(fā)生債務(wù)重組。根據(jù)財(cái)務(wù)分析得出結(jié)論:從長期來