高管團(tuán)隊背景特征對投資效率與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)研究.pdf

1、投資決策是企業(yè)重要的戰(zhàn)略決策之一，它涉及到企業(yè)的資金籌集和配置效率。投資決策的成敗對企業(yè)的經(jīng)營狀況具有根本影響，投資效率關(guān)系到企業(yè)價值能否實現(xiàn)最大化。我國當(dāng)前資本市場資源配置效率低下，上市公司無效投資現(xiàn)象普遍，企業(yè)管理者作為戰(zhàn)略決策的制定者和實施者，對投資決策具有絕對的話語權(quán)。高層梯隊理論認(rèn)為企業(yè)高管團(tuán)隊成員的背景特征決定了團(tuán)隊成員對于不同事物會產(chǎn)生不同的感知和價值觀，從而影響到企業(yè)的決策行為和經(jīng)營績效。因此，本文從高管團(tuán)隊背景特征的視

2、角出發(fā)，研究投資效率對企業(yè)績效的影響，并進(jìn)一步探討了高管團(tuán)隊背景特征對投資效率與企業(yè)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。
　　本文首先梳理了國內(nèi)外關(guān)于高管團(tuán)隊背景特征與企業(yè)行為決策、投資效率與企業(yè)績效的研究現(xiàn)狀；其次，回顧了高層梯隊理論、委托代理理論以及涉及到的相關(guān)概念，根據(jù)高管背景特征、投資效率和企業(yè)績效之間的影響機理，提出了研究假設(shè)；最后，篩選了2012年至2014年滬深兩市A股上市公司共544個研究樣本，運用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法測量樣本的投資效率

3、，實證檢驗了投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上引入高管團(tuán)隊背景特征以及高管團(tuán)隊背景特征與投資效率的交互項，分別建立多元回歸模型，檢驗了高管團(tuán)隊背景特征對投資效率與企業(yè)績效之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)。
　　研究發(fā)現(xiàn)，（1）高管團(tuán)隊平均年齡對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高管團(tuán)隊平均年齡的增大而減小。（2）高管團(tuán)隊平均教育水平對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高

4、管團(tuán)隊平均教育水平的提高而增大。（3）高管團(tuán)隊年齡異質(zhì)性對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高管團(tuán)隊年齡異質(zhì)性的增大而減小。（4）高管團(tuán)隊教育水平異質(zhì)性與企業(yè)績效之間不存在直接影響關(guān)系，教育水平異質(zhì)性對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系也不存在調(diào)節(jié)作用。（5）高管團(tuán)隊職業(yè)背景異質(zhì)性對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高管團(tuán)隊職業(yè)背景異質(zhì)性的增大而增大。（6）高管團(tuán)隊政府背

5、景異質(zhì)性對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系會隨著高管團(tuán)隊政府背景異質(zhì)性的增大而增大。（7）高管團(tuán)隊財務(wù)職業(yè)背景對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系起負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即投資效率與企業(yè)績效關(guān)系會隨著擁有財務(wù)職業(yè)背景高管比例的提高而減小。（8）高管團(tuán)隊政府背景與企業(yè)績效之間不存在直接影響，政府背景對投資效率與企業(yè)績效的關(guān)系也不存在調(diào)節(jié)作用。
　　最后，本文根據(jù)實證研究結(jié)果，結(jié)合我國上市公司投資效率與高管團(tuán)隊背景特征