高現(xiàn)金分紅視角下九陽股份的價值陷阱研究.pdf

1、股利分配作為公司的三大核心財務(wù)問題之一，不僅關(guān)系到公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動，也對公司的投融資活動產(chǎn)生直接影響。自1990年以來，我國上市公司股利分配中一直存在股利支付率較低、分配缺乏連續(xù)性等問題，但隨著證監(jiān)會陸續(xù)出臺有關(guān)上市公司分紅政策法規(guī)，近年來上市公司股利分配又出現(xiàn)了另外一種高現(xiàn)金分紅的現(xiàn)狀。那么，高現(xiàn)金分紅的股利政策會如何影響公司價值，是否會侵害中小投資者的切身利益。基于此，本文以九陽股份為研究對象，以信號傳遞理論、代理成本理論為基礎(chǔ)，

2、結(jié)合企業(yè)價值評估相關(guān)理論，對九陽股份的現(xiàn)金股利政策做了詳盡分析。
　　首先，本文在對九陽股份發(fā)展歷程、公司主營業(yè)務(wù)及股權(quán)結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，對其現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀進行了分析。發(fā)現(xiàn)九陽股份自上市以來，連續(xù)6年高現(xiàn)金分紅，2008年至2013年股利支付率依次為39.70％、66.00%、64.39%、125.99%、83.58%、81.00%，現(xiàn)金分紅總額占公司實現(xiàn)凈利潤的75.71%，占經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的110.64%，以此總結(jié)出其現(xiàn)金

3、股利分配中存在：分配不穩(wěn)定、超能力派現(xiàn)嚴重、侵害中小股東利益等問題。
　　其次，運用超額收益率法，分析九陽股份股利公告日前后5日的超額收益率，結(jié)果表明股利公告日后5日的超額收益率明顯低于前5日，即投資者對九陽股份高現(xiàn)金股利政策的態(tài)度是消極的，表現(xiàn)為股票價格較低；并運用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和相對價值法對其價值進行評估，得出其內(nèi)在評估價值為7.931元/股，低于股票市場價格9.88元/股。在市場對其消極的態(tài)度下，二者之間存在差額，表明了其股