九陽(yáng)股份股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)和效果分析.pdf

1、20世紀(jì)90年代初，中國(guó)首次引入股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。2005年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，標(biāo)志著中國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的正式建立。雖然自2006年開(kāi)始，中國(guó)上市公司在股權(quán)激勵(lì)方面的實(shí)踐日益增加，但是，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司越來(lái)越多的同時(shí)，中止股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司也不在少數(shù)。在中國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐中，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨著很多嚴(yán)峻的問(wèn)題，常見(jiàn)的是，很多公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在實(shí)施過(guò)程中就被撤銷(xiāo)，還沒(méi)有真正產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng)。九陽(yáng)

2、股份在2011年提出了第一次股權(quán)激勵(lì)方案，但同年就被迫撤銷(xiāo)，時(shí)隔三年，九陽(yáng)股份在2014年宣布第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并順利實(shí)施。這樣反復(fù)的過(guò)程，為研究中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)和推行激勵(lì)計(jì)劃過(guò)程中的諸多問(wèn)題提供了難得的契機(jī)。
　　本文首先闡述了股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的理論基礎(chǔ)，并且對(duì)股權(quán)激勵(lì)有關(guān)的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)都進(jìn)行了梳理。在此基礎(chǔ)上，本文以九陽(yáng)股份作為案例公司，首先，對(duì)九陽(yáng)股份兩次股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施背景和實(shí)施動(dòng)因進(jìn)行分析;其次，具體分析九陽(yáng)股

3、份股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施過(guò)程，主要闡述九陽(yáng)股份兩次不同的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)，對(duì)第一次股權(quán)激勵(lì)方案撤銷(xiāo)的原因和第二次股權(quán)激勵(lì)方案順利實(shí)施的原因進(jìn)行分析;重要的是，對(duì)九陽(yáng)股份第二次順利實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行效果分析，主要對(duì)市場(chǎng)績(jī)效、經(jīng)營(yíng)績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了分析。最后，得出案例的結(jié)論并從股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)、推行時(shí)機(jī)選擇、方案要素設(shè)計(jì)三個(gè)角度給出建議。
　　本文研究得出以下結(jié)論:一是，公司在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)為了能夠使得股權(quán)激勵(lì)發(fā)揮其激勵(lì)性作用，需要

4、合理設(shè)計(jì)激勵(lì)方案的各項(xiàng)契約要素，因?yàn)檫@些要素都將決影響公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果。在本案例中，尤其是要注重行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件的設(shè)定。二是，影響股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的因素中，推行時(shí)機(jī)的選擇也很重要。結(jié)合公司宣布實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)的實(shí)施背景，公司的股價(jià)需要有一定的發(fā)展空間才能夠有利于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推行;另一方面，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利推行也得益于公司充分的信息披露，公司將股權(quán)激勵(lì)信息充分傳遞給市場(chǎng)后，只有市場(chǎng)反應(yīng)是正向的，才能夠獲得市場(chǎng)投資者的認(rèn)可，公司才