九陽股份股權激勵方案的設計和效果分析.pdf

1、20世紀90年代初，中國首次引入股權激勵機制。2005年12月，中國證監(jiān)會出臺了《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》，標志著中國股權激勵機制的正式建立。雖然自2006年開始，中國上市公司在股權激勵方面的實踐日益增加，但是，實施股權激勵計劃的公司越來越多的同時，中止股權激勵計劃的公司也不在少數(shù)。在中國股權激勵的實踐中，實施股權激勵面臨著很多嚴峻的問題，常見的是，很多公司的股權激勵計劃在實施過程中就被撤銷，還沒有真正產(chǎn)生股權激勵的效應。九陽

2、股份在2011年提出了第一次股權激勵方案，但同年就被迫撤銷，時隔三年，九陽股份在2014年宣布第二次股權激勵計劃并順利實施。這樣反復的過程，為研究中國上市公司股權激勵方案的設計和推行激勵計劃過程中的諸多問題提供了難得的契機。
　　本文首先闡述了股權激勵相關的理論基礎，并且對股權激勵有關的國內(nèi)外文獻都進行了梳理。在此基礎上，本文以九陽股份作為案例公司，首先，對九陽股份兩次股權激勵方案的實施背景和實施動因進行分析;其次，具體分析九陽股

3、份股權激勵方案的實施過程，主要闡述九陽股份兩次不同的股權激勵方案設計，對第一次股權激勵方案撤銷的原因和第二次股權激勵方案順利實施的原因進行分析;重要的是，對九陽股份第二次順利實施的股權激勵方案進行效果分析，主要對市場績效、經(jīng)營績效和財務績效進行了分析。最后，得出案例的結論并從股權激勵動機、推行時機選擇、方案要素設計三個角度給出建議。
　　本文研究得出以下結論:一是，公司在制定股權激勵計劃時為了能夠使得股權激勵發(fā)揮其激勵性作用，需要

4、合理設計激勵方案的各項契約要素，因為這些要素都將決影響公司實施股權激勵的效果。在本案例中，尤其是要注重行權價格和行權條件的設定。二是，影響股權激勵實施的因素中，推行時機的選擇也很重要。結合公司宣布實施股權激勵計劃時的實施背景，公司的股價需要有一定的發(fā)展空間才能夠有利于股權激勵計劃的推行;另一方面，股權激勵計劃的順利推行也得益于公司充分的信息披露，公司將股權激勵信息充分傳遞給市場后，只有市場反應是正向的，才能夠獲得市場投資者的認可，公司才