商業(yè)現(xiàn)金墊款(MCA)融資定價策略研究.pdf

1、小微企業(yè)對繁榮經(jīng)濟、推動創(chuàng)新、拉動內(nèi)需、增加就業(yè)和改善民生起到了重要作用。但由于企業(yè)規(guī)模偏小、信用評分較低、財務(wù)報表不規(guī)范和缺乏合適抵押品等問題，制約了小微企業(yè)融資，從而影響其生存和發(fā)展。為突破小微企業(yè)融資瓶頸，融資租賃、存貨融資和典當融資等創(chuàng)新型融資方式不斷涌現(xiàn)并快速發(fā)展。商業(yè)現(xiàn)金墊款(Merchant CashAdvance，MCA)融資是20世紀末在美國出現(xiàn)的一種以突破小微企業(yè)融資瓶頸的創(chuàng)新型融資方式，目前已在西方發(fā)達國家和我國香

2、港地區(qū)得到廣泛應(yīng)用。如何根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況合理確定出借方收益是企業(yè)進行MCA融資最為重要的內(nèi)容，即MCA融資定價問題。本文從MCA融資的運行與形成機制入手，針對MCA融資追索權(quán)進行分類，建立了商業(yè)現(xiàn)金墊款兩步定價模型，闡述了出借方涉及雙核心變量的創(chuàng)新型融資定價方式，并給出融資方產(chǎn)品不同階段的最優(yōu)定價策略。本文的具體研究內(nèi)容包括以下三個方面:
　　1.從MCA融資定義、特征、階段劃分和行業(yè)適用等入手，對MCA融資形成機制的背景環(huán)境、信

3、用支撐、法律保障和主要動力等內(nèi)容進行了分析，并對MCA融資運行機制的政策環(huán)境、法律監(jiān)督、評估機制的構(gòu)建提出建議。并根據(jù)追索權(quán)有無將MCA融資進行分類，為定價策略研究打下基礎(chǔ)。
　　2.針對商業(yè)現(xiàn)金墊款運行機制特點，綜合運用現(xiàn)金流折現(xiàn)、簡化法定價和動態(tài)Stackelberg博弈等方法，建立無追索權(quán)商業(yè)現(xiàn)金墊款兩步定價模型。模型第一步研究出借方對資本要素率和銷售分割比例的定價策略;第二步建立多階段動態(tài)Stackelberg博弈模型，研