房地產(chǎn)項目現(xiàn)金流定價模型研究.pdf

1、現(xiàn)金流(CashFlow)是指企業(yè)所有能夠控制并立即用于公司收支的各種類型資金，現(xiàn)金流之于現(xiàn)代企業(yè)如同人體中的血脈，良性的現(xiàn)金流可以使企業(yè)健康成長，而不良的現(xiàn)金流則會使一個企業(yè)陷入絕境乃至破產(chǎn)，即使是有盈利的企業(yè)因為現(xiàn)金流短缺，無力償還到期的債務(wù)也往往同樣會破產(chǎn)。 現(xiàn)代投資組合理論探討了如何利用投資組合實現(xiàn)一定的預(yù)期收益率水平和可能的最小程度投資風(fēng)險的最優(yōu)組合，其主要理論有資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型等。而期權(quán)定價理論則作為現(xiàn)

2、代經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域最為重要的成果之一，其主要討論的是期權(quán)價值的確定方法。實物期權(quán)作為金融期權(quán)理論在實物資產(chǎn)和企業(yè)經(jīng)營管理上的拓展和應(yīng)用，對于開發(fā)周期長、風(fēng)險高和資本密集型項目的企業(yè)投資決策，具有十分重要的應(yīng)用價值。 本文從我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀入手，借鑒現(xiàn)代投資組合理論和期權(quán)定價理論在國內(nèi)外相關(guān)的研究成果，結(jié)合自身的工作經(jīng)驗和知識積累，初步探討了其在確定房地產(chǎn)開發(fā)項目現(xiàn)金流價值中的運用，并推導(dǎo)出房地產(chǎn)項目現(xiàn)金流定價模型。提出現(xiàn)有房地產(chǎn)

3、投資項目之間進(jìn)行時間、空間和類型組合可以降低現(xiàn)金流組合的整體風(fēng)險，如果新的項目能提高現(xiàn)有組合現(xiàn)金流的收益率或者降低整體現(xiàn)金流的風(fēng)險，或者能在可預(yù)測的周期內(nèi)通過執(zhí)行實物期權(quán)能達(dá)到以上目標(biāo)，那么該房地產(chǎn)投資項目是可被接受的。 對于房地產(chǎn)開發(fā)投資決策來說，其不確定性因素較多，要在保留傳統(tǒng)投資決策方法的同時，分析其合理內(nèi)涵，充分運用現(xiàn)代投資組合理論和期權(quán)定價方法考慮投資的不確定性和靈活性，并用現(xiàn)金流定價模型對傳統(tǒng)投資決策方法進(jìn)行改進(jìn)，以