金磚五國體系內(nèi)新興證券市場開放風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)制研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化和國際金融一體化的發(fā)展，新興證券市場的開放越來越成為新興經(jīng)濟(jì)體金融發(fā)展的主流趨勢。在不同的政治、經(jīng)濟(jì)背景下，新興市場經(jīng)濟(jì)國家的證券市場開放程度參差不一。開放的新興證券市場，一方面能夠促進(jìn)金融的發(fā)展、投資的繁榮、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速增長；另一方面很容易導(dǎo)致傳導(dǎo)的外部沖擊、市場的波動(dòng)加劇、引發(fā)金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
　　理論界新興證券市場開放的二重性存在兩種截然不同的傾向：一種觀點(diǎn)是提倡繼續(xù)加大證券市場開放的深度和廣度，另一種觀

2、點(diǎn)是認(rèn)為新興證券市場國家的市場開放條件還不成熟，應(yīng)當(dāng)恢復(fù)對(duì)金融的政策管制和法律約束，防止金融乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生。
　　針對(duì)這一問題，本文選定金磚五國為研究主體，研究金磚五國體系內(nèi)的新興證券市場開放風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)，將從體系內(nèi)各成員國間的證券市場的時(shí)間序列特征為基礎(chǔ)，研究其開放風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)及傳染渠道，從不同的傳染路徑的傳染顯著性和傳染強(qiáng)度來分析新興證券市場開放風(fēng)險(xiǎn)的傳染特征。本文將根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論，提出針對(duì)新興證券市場應(yīng)對(duì)開放風(fēng)險(xiǎn)的

3、對(duì)策建議。
　　本文首先闡述了文章的選題背景和意義，對(duì)國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，立足于前人的研究成果和不足，提出了全文的研究重點(diǎn)和研究方法，給出了本文的創(chuàng)新點(diǎn)。之后對(duì)新興證券市場及其理論演進(jìn)、金磚五國形成及其證券市場開放進(jìn)程以及傳染理論和其相關(guān)理論的發(fā)展進(jìn)程進(jìn)行概述。
　　在理論研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了對(duì)新興證券市場開放風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制的研究的模型。對(duì)新興證券市場開放風(fēng)險(xiǎn)的傳染理論進(jìn)行了解釋，分析了新興證券市場開放面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其原因，立足

4、于Masson的傳染效應(yīng)理論模型，將新興證券市場開放風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)劃分為季風(fēng)效應(yīng)、溢出效應(yīng)和凈傳染效應(yīng)，并對(duì)各子效應(yīng)的代理變量進(jìn)行了甄選。
　　隨后對(duì)金磚五國各成員國證券市場的開放風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了單變量描述性統(tǒng)計(jì)分析和時(shí)間序列分析，掌握其基本特征。最后對(duì)空間面板模型的內(nèi)容和形式進(jìn)行解釋，并物理、非物理空間權(quán)重矩陣進(jìn)行了構(gòu)造，最終設(shè)定了本文實(shí)證研究模型。
　　文章從空間相關(guān)檢驗(yàn)和空間計(jì)量模型估計(jì)兩個(gè)方面去全面解釋金磚五國體系內(nèi)新興證