政治關聯(lián)公司的過度融資問題探討——以無錫尚德集團為例.pdf

1、近年來，我國很多政治關聯(lián)公司面臨融資過剩的問題，這些政治關聯(lián)公司涉及我們所知的各個行業(yè)，甚至新興行業(yè)。例如，我們所熟知的新材料中的多晶硅行業(yè)、新能源中的光伏電池行業(yè)、高端設備制造中的風電設備行業(yè)、節(jié)能環(huán)保中的海水淡化行業(yè)等。以無錫尚德所在的光伏行業(yè)為例，自光伏行業(yè)興起后的幾年內我國各地區(qū)先后建立了幾十個光伏產業(yè)園，新興行業(yè)的可觀利潤讓大家趨之若鶩?，F(xiàn)如今我國政府在社會生活和經(jīng)濟活動中仍然扮演著舉足輕重的角色，影響并掌握著企業(yè)生存與競爭的

2、重要資源，而許多企業(yè)存在著融資困難的問題。在這種情況下，企業(yè)勢必愿意拉近與政府的關系，積極的建立與政府間的政治關聯(lián)，從而促進企業(yè)的發(fā)展，在融資、稅收與行業(yè)壁壘等各個方面為自身爭取便利與優(yōu)勢。
　　政治關聯(lián)公司過度融資行為無異于飲鴆止渴，對包括政府、投資者和市場在內的三方都會造成負面影響:過度融資行為使得銀行借款失去杠桿治理作用，債務契約無法發(fā)揮債權人保護效用;過度融資行為造成對于高風險項目的嚴重過度投資行為，嚴重損害公司股東利益，

3、公司市場份額全面萎縮與財務流動性嚴重惡化，公司價值破壞嚴重;在過度融資的情況下，政治關聯(lián)公司的大量資金閑置，與投資者的投資初衷背道而馳，也損害了股東與債權人的利益，降低了投資者的投資意愿，從而影響政治關聯(lián)公司本身的長遠發(fā)展。造成上述問題的原因有很多，包括董事會的“過度自信”因素始作俑者，地方政府的“父愛主義①”因素推波助瀾，產業(yè)政策的“支持之手”因素提供動力，經(jīng)濟周期的“流動性過?！币蛩仉[性助長。探究我國政治關聯(lián)公司過度融資行為發(fā)生的緣

4、由，并為防范此類非理性融資問題謀求方法是我國資本市場的現(xiàn)實需求。
　　本文采用了理論與案例分析相結合的辦法，以提出問題—案例分析—得出結論為思路，研究分析了政治關聯(lián)公司過度融資的案例。理論分析部分，在回顧分析國內外大量研究文獻的基礎之上，基于政治關聯(lián)公司與過度融資的相關概念，引出政治關聯(lián)公司過度融資的影響因素，結合公司融資的理論基礎，深入分析了政治關聯(lián)背景下公司過度融資的理論情況。案例分析部分，選取我國新興產業(yè)中的光伏產業(yè)代表公司

5、無錫尚德集團在政治關聯(lián)背景下的過度融資案例進行分析，在介紹政治關聯(lián)背景下案例公司過度融資的基礎之上，歸納出政治關聯(lián)背景下案例公司過度融資的戰(zhàn)略動機，分析其影響因素，進而對案例公司過度融資的實施方式及其帶來的經(jīng)濟后果進行深入分析，全面了解案例公司在政治關聯(lián)背景下過度融資的前因后果。
　　全文共分為五部分，各部分主要內容如下:第一章是引言，主要內容是政治關聯(lián)公司過度融資問題的研究背景和意義、國內外相關文獻的回顧與評述、寫作思路與方法及

6、本文的研究框架。第二章是政治關聯(lián)公司過度融資理論概述。主要包括政治關聯(lián)公司的相關概念，過度融資的相關概念，政治關聯(lián)公司過度融資的影響因素和公司融資的理論基礎。第三章是政治關聯(lián)背景下的無錫尚德過度融資案例介紹。主要包括無錫尚德的公司簡介，無錫尚德過度融資的政治關聯(lián)背景介紹和政治關聯(lián)背景下的無錫尚德過度融資困境描述。第四章是政治關聯(lián)背景下的無錫尚德過度融資案例分析。主要介紹了政治關聯(lián)背景下的無錫尚德過度融資戰(zhàn)略動機、影響因素、實施方式與經(jīng)濟