基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的超靈便型散貨船運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、高開放性和低進(jìn)入門檻決定了國際干散貨運(yùn)輸市場呈現(xiàn)競爭激烈和風(fēng)險(xiǎn)較高二大特征。近年來，航運(yùn)市場波動劇烈，一周內(nèi)運(yùn)價(jià)變化甚至高達(dá)20％以上，市場參與者面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。2008年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)迅速波及航運(yùn)業(yè)，航運(yùn)業(yè)蒙受重大打擊，許多市場參與者不得不承受巨大虧損或破產(chǎn)。這些都使得干散貨運(yùn)輸市場的參與者們越來越重視風(fēng)險(xiǎn)控制。風(fēng)險(xiǎn)控制最關(guān)鍵部分就是如何對量化風(fēng)險(xiǎn)。如何有效而又準(zhǔn)確地量化分析風(fēng)險(xiǎn)，逐漸成為航運(yùn)企業(yè)所關(guān)心的核心問題之一。
　　上世紀(jì)

2、80年代摩根銀行最早提出了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）的理念和測度方法，該風(fēng)險(xiǎn)度量方法逐漸被各大金融機(jī)構(gòu)采用，現(xiàn)在逐漸成為度量市場風(fēng)險(xiǎn)的主流方法，但仍未廣泛應(yīng)用于國際干散貨運(yùn)輸市場，隨著中國企業(yè)對國際海運(yùn)市場的參與加深，對國際干散貨運(yùn)輸市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理的需要越來越迫切。作為國際干散貨運(yùn)輸?shù)闹髁Υ?，超靈便型散貨船一直在國際行運(yùn)市場中扮演著重要角色。本文以超靈便散貨船運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)為研究對象，以定量分析為主、結(jié)合定性分析的方法，建立了基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值理

3、論的風(fēng)險(xiǎn)度量模型，對運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。本文主要研究內(nèi)容如下：
　　首先，本文對國際干散貨航運(yùn)市場進(jìn)行介紹，在此基礎(chǔ)上，又詳細(xì)的總結(jié)超靈便型散貨船的特點(diǎn)，并分析影響超靈便型散貨船運(yùn)價(jià)的不確定性及風(fēng)險(xiǎn)，以及影響運(yùn)價(jià)的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素；接著，本文詳細(xì)介紹了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型，包括風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型的三種主要度量方法：德爾塔─正態(tài)評價(jià)法、歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法的主要計(jì)算原理和建模步驟，并詳述了三種方法的優(yōu)缺點(diǎn)，并闡述了VaR方法的應(yīng)用，以及在本文中的

4、應(yīng)用，為后文的實(shí)證研究奠定理論基礎(chǔ)；隨后本文對超靈便型散貨船的運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析，包括對樣本選取，數(shù)據(jù)的處理，并用歷史模擬法的計(jì)算原理和步驟得到了運(yùn)價(jià)的VaR值。根據(jù)歷史模擬法存在的一些缺陷，本文提出兩種改進(jìn)種思路：利用波動率改進(jìn)歷史模擬法和基于時(shí)間加權(quán)的方法改進(jìn)歷史模擬法。并分別通過兩種方法做出了進(jìn)一步實(shí)證分析，通過事后檢驗(yàn)的方法與原歷史模擬法進(jìn)行對比，結(jié)果發(fā)現(xiàn)采用波動率進(jìn)行優(yōu)化后的算法計(jì)算VaR值會更加準(zhǔn)確，并在實(shí)證過程中得到了