我國(guó)貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道檢驗(yàn)——基于兩階段過(guò)程的分析.pdf

1、2007年的全球金融危機(jī)引發(fā)了學(xué)術(shù)界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2002年以來(lái)寬松貨幣政策的批評(píng)，促使各國(guó)學(xué)者將貨幣政策與金融穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)性納入了研究范圍。人們逐漸開(kāi)始嘗試拓展貨幣政策的目標(biāo)，重新梳理貨幣政策的傳導(dǎo)理論，并掀起了一場(chǎng)以Borio&Zhu(2008)提出的“風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道”(Risk-taking Channel)為中心的研究熱潮。盡管由于較低的金融開(kāi)放度和較嚴(yán)格的金融管制，我國(guó)受這場(chǎng)危機(jī)的影響較小，但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)全球化程度的加深和金融市場(chǎng)監(jiān)管的

2、放松，針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道”的研究具便有了較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，對(duì)貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道進(jìn)行了研究:文章首先敘述了選題背景、選題意義、總體構(gòu)思以及創(chuàng)新點(diǎn)與不足，并進(jìn)行了關(guān)于貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的文獻(xiàn)綜述，簡(jiǎn)要介紹了傳統(tǒng)的貨幣政策的傳導(dǎo)渠道，在此基礎(chǔ)上梳理了貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的研究文獻(xiàn)，提出了將銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)銀行信貸影響考慮在內(nèi)的兩階段風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道研究設(shè)想。其次，文章從理論上貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠

3、道的理論機(jī)制以及影響渠道傳導(dǎo)的主要因素等方面進(jìn)行了分析，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了檢驗(yàn)本文所關(guān)心的兩階段風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道存在性以及銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為選擇性的計(jì)量模型，介紹了模型的樣本選擇、指標(biāo)選取以及數(shù)據(jù)來(lái)源，并對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了前期的樣本統(tǒng)計(jì)分析。然后，運(yùn)用我國(guó)2004年-2014年間16家上市銀行的年度數(shù)據(jù)及相應(yīng)年份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，采用差分GMM方法對(duì)本文構(gòu)建的模型進(jìn)行了回歸，并對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行了合理的分析。最后，通過(guò)對(duì)本文的總結(jié)，并結(jié)合已有文獻(xiàn)和相關(guān)

4、實(shí)證分析提出了相關(guān)政策及建議。
　　在對(duì)既有貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道相關(guān)文獻(xiàn)整理的基礎(chǔ)上，結(jié)合本文的實(shí)證研究，得出了以下實(shí)證結(jié)果:(1)整體而言，貨幣政策的兩階段風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道是存在的，并受到宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行特征等因素的綜合影響;(2)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為會(huì)同時(shí)表現(xiàn)在資產(chǎn)和負(fù)債的選擇上，且就貨幣政策作用于銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的第一階段而言，寬松的貨幣政策激勵(lì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，抑制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān);就銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)作用于銀行信貸的第二階段而言，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)抑制銀