基于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道的貨幣政策區(qū)域效應(yīng)研究.pdf

1、貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段之一，對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有著重要的作用。全球各國(guó)的貨幣政策一般是基于國(guó)家整體的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)，中國(guó)也不例外，自1983年以來(lái)中國(guó)人民銀行一直推行的是全國(guó)性的總體貨幣調(diào)控政策。但是我國(guó)區(qū)域發(fā)展并不平衡，并且各區(qū)域間的差距在不斷擴(kuò)大，區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出了較為明顯的差異性。這種差異性使得貨幣政策在傳導(dǎo)過(guò)程中產(chǎn)生了不同的政策效果，出現(xiàn)了貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)。許多學(xué)者研宄認(rèn)為，各區(qū)域貨幣政策傳導(dǎo)渠道的不同是貨幣政策

2、區(qū)域效應(yīng)形成的重要原因。不同于利率傳導(dǎo)渠道、信貸渠道等傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)渠道，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道在2008年次貸危機(jī)后引起學(xué)者以及監(jiān)管部門(mén)的重視。貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道考慮了商業(yè)銀行作為盈利性主體的主動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，重視貨幣政策與金融穩(wěn)定之間的聯(lián)系。商業(yè)銀行在不同貨幣環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)偏好最終會(huì)表現(xiàn)在對(duì)不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)等方面的信貸配置上。2014年，中國(guó)人民銀行開(kāi)始較為頻繁地使用非傳統(tǒng)的貨幣政策調(diào)節(jié)工具，執(zhí)行定向貨幣政策。但是，由于商

3、業(yè)銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，定向?qū)捤傻呢泿耪卟](méi)有達(dá)到預(yù)期的效果，這對(duì)于我國(guó)貨幣政策提出了一定的挑戰(zhàn)。因此，基于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道分析貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文分別從理論與實(shí)證兩方面入手，驗(yàn)證了通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道，貨幣政策產(chǎn)生了區(qū)域效應(yīng)。首先，本文從理論上分析了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制，并以此構(gòu)建了商業(yè)銀行與區(qū)域最終產(chǎn)品部門(mén)的行為方程，提出本文的研宄假設(shè)。其次，本文考慮到了區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的溢出效應(yīng)，通

4、過(guò)構(gòu)建空間杜賓模型驗(yàn)證了所提出的研宄假設(shè)。本文的研宄結(jié)果顯示，貨幣政策通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道產(chǎn)生了區(qū)域效應(yīng)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平對(duì)于經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的作用程度受到區(qū)域大型企業(yè)產(chǎn)值占比以及地方政府干預(yù)程度的影響。同時(shí)，本文通過(guò)實(shí)證模型進(jìn)一步驗(yàn)證了東部地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的促進(jìn)作用最大。根據(jù)本文的研宄結(jié)果，央行在制定貨幣政策時(shí)需要考慮商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的因素，需要重視金融穩(wěn)定。另外，考慮到貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)，在執(zhí)行貨幣政策時(shí)，央行可以加強(qiáng)部分貨幣政策