基于銀行治理的貨幣政策風險承擔渠道研究.pdf

1、貨幣政策的風險承擔渠道正式提出于2008年金融危機之后，學(xué)者們研究發(fā)現(xiàn)本次金融危機的出現(xiàn)，一定程度上是由于一些國家和地區(qū)長期處于低利率水平，銀行資金成本降低，銀行業(yè)金融機構(gòu)對經(jīng)濟形勢預(yù)期向好，在銀行業(yè)普遍同質(zhì)化經(jīng)營的條件下，銀行之間的競爭日趨激烈，由此導(dǎo)致銀行普遍降低信貸門檻，擴大對次級借貸人乃至風險的容忍度，提高了風險承擔行為，使得銀行業(yè)整體風險積聚，并且政府沒有進行有效監(jiān)管，最終引發(fā)了金融海嘯。我國目前處于經(jīng)濟下行期，央行有調(diào)低利率

2、的政策傾向，貨幣政策的風險承擔渠道在我國也應(yīng)當存在，并且具有治理特征異質(zhì)性的銀行在面對貨幣政策變動時風險承擔傾向也有不同，因此基于銀行治理異質(zhì)性加強對該傳導(dǎo)渠道的研究可以加深對我國貨幣政策傳導(dǎo)路徑的認識，提高我國貨幣政策實施的傳導(dǎo)效應(yīng)，有益于實體經(jīng)濟的發(fā)展。
　　本文在綜述貨幣政策風險承擔渠道的存在性、有效性的基礎(chǔ)上，分析銀行治理影響貨幣政策風險承擔渠道效果的理論基礎(chǔ)，劃分貨幣政策傳導(dǎo)的幾種渠道、總結(jié)五種風險承擔傳導(dǎo)路徑（分別為收

3、入估值效應(yīng)、預(yù)期效應(yīng)、收益追逐效應(yīng)、溝通反饋效應(yīng)與杠桿效應(yīng)），并從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會規(guī)模、高管薪酬、獨立董事比例等銀行治理特征方面對銀行風險承擔行為進行綜合分析。
　　其次，本文對我國上市商業(yè)銀行治理的演變、現(xiàn)狀以及貨幣政策的沿革這兩塊進行了定量、定性分析。對我國上市商業(yè)銀行的研究旨在反映銀行治理變化趨勢，我國上市商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)更為集中、董事會也更加獨立，高管薪酬總額總體上也呈現(xiàn)上升趨勢；在區(qū)分上市商業(yè)銀行為國家控股五大行、全國

4、性股份制商業(yè)銀行、城商行進行分類研究時發(fā)現(xiàn)不同類別的上市商業(yè)銀行治理有較大差異性。我國貨幣政策經(jīng)歷了從無到有，從直接管制到間接靈活調(diào)控的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)階段更加注重貨幣政策的差別化與結(jié)構(gòu)化。
　　再次，本文一方面運用動態(tài)面板回歸分析研究75家治理異質(zhì)性的銀行在2002至2014年間貨幣政策變動時如何影響風險承擔傾向；另一方面利用向量自回歸模型，采用涵蓋2003年到2015年的銀行業(yè)不良貸款規(guī)模整體數(shù)據(jù)、經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)、貨幣變動數(shù)據(jù)，動態(tài)分析

5、貨幣政策風險承擔渠道效應(yīng)及對實體經(jīng)濟發(fā)展目標作用方向。研究結(jié)果表明：第一，貨幣政策風險承擔渠道在我國確實存在；第二，寬松的貨幣政策環(huán)境下，董事會規(guī)模與銀行風險承擔行為傾向正相關(guān)，當股權(quán)性質(zhì)為國有控股銀行或全國性股份制銀行或為上市銀行時商業(yè)銀行越傾向于進行風險承擔，董事會的獨立性與銀行風險承擔行為傾向負相關(guān)，商業(yè)銀行第一大股東持股比例越大、股權(quán)越分散，其風險承擔行為傾向越??；第三，董事會越獨立、第一大股東持股比例越高、股權(quán)越分散，銀行治理