國有企業(yè)集團控股上市公司績效評價及其有效性研究.pdf

1、隨著我國國企改革的逐步推進,國企的綜合實力不斷增強,國企績效評價的相關(guān)制度也在不斷完善和進步。合理科學的績效評價制度是繼續(xù)深化國企改革,確保國有資產(chǎn)的持續(xù)保值增值的重要手段。在我國國企中企業(yè)集團占了很大的比例,同時集團績效評價相比單體企業(yè)更為復雜,但現(xiàn)行的政策法規(guī)中并沒有專門適用于集團績效評價的相關(guān)制度。由于集團整體的資料難以取得,因此本文選擇國有集團中的核心企業(yè)——集團控股上市公司作為研究對象,利用現(xiàn)行的評價細則《中央企業(yè)綜合績效評價

2、管理暫行辦法》對其進行績效評價,重點分析該辦法的合理性、有效性,為集團績效評價相關(guān)制度的制定提供一些建議。
　　本文首先介紹了集團績效評價的基礎(chǔ)理論和一些相關(guān)文獻研究,發(fā)現(xiàn)針對集團績效評價的研究主要著重于集團控制對子公司績效的影響和集團自身績效評價體系的改善,較少對績效評價體系本身的有效性做出判斷。本文接著回顧了國有企業(yè)績效評價政策發(fā)展的相關(guān)歷程,從績效、高管薪酬兩方面總結(jié)了國企績效評價的特點。相比其他經(jīng)濟主體,國有企業(yè)的績效評價

3、具有強制性、全面性、規(guī)范性,并且方法和制度越來越科學化。在對國企績效評價制度背景進行闡述的基礎(chǔ)上,本文分析了國有集團控股上市公司形成的路徑,同時考慮了集團作為母公司,對上市公司擁有強有力的控制權(quán),這種控制權(quán)對上市公司績效評價將產(chǎn)生怎么樣的影響。
　　在實證部分,本文以2005年以前上市的551家國有集團控股上市公司作為研究樣本,采用《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》評價體系的財務(wù)指標,利用因子分析法對樣本2006年至2008年的

4、財務(wù)績效做出評價。一方面檢驗在該績效體系下,什么方面的因素對于績效評價最終結(jié)果影響最大;另一方面分析集團控股上市公司與獨立上市公司績效表現(xiàn)是否有顯著差異。依據(jù)因子分析的結(jié)果,盈利能力仍是影響國有集團控制上市公司績效最重要的因素,而集團控制上市公司盈利能力顯著差于獨立上市公司,但在《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》評價體系下,國有集團控制上市公司整體績效相比獨立上市公司沒有顯著差異。在對兩類公司三年的績效表現(xiàn)進行評價的基礎(chǔ)上,本文分別建

5、立了股價報酬模型和薪酬模型來考察該績效評價體系的有效性,績效得分應(yīng)與股價變動、高管薪酬正相關(guān)。實證結(jié)果表明該績效評價體系具有一定的有效性,有助于投資者的投資決策,同時在一定程度上合理地衡量了高管經(jīng)營業(yè)績。但是《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》難以識別集團控制對上市公司績效的影響,對集團控股上市公司績效評價沒有很好的適用性。最后,該績效體系對于股價報酬率的解釋度要優(yōu)于對薪酬的解釋度。
　　針對實證結(jié)果中體現(xiàn)的一些問題,本文提出以下

6、建議來提高國有集團績效評價:第一,著重集團控制上市公司盈利能力的考核。第二,對國有大型集團企業(yè)進行母公司層面的股份制改革和改組,減少集團公司對上市公司不合理的干涉,推進集團內(nèi)部資源的整合。第三,全方位考核,加大績效評價披露力度。實證結(jié)果表明部分非財務(wù)類信息對薪酬確實存在顯著影響。因此,集團控股上市公司績效評價的一個改革方向,應(yīng)是在財務(wù)績效上采取更科學的方法,同時加大非財務(wù)績效考核內(nèi)容向外披露的力度。第四,進一步完善國有集團控股上市公司高