雙重異質(zhì)性視角下金融發(fā)展對中小企業(yè)融資約束的影響.pdf

1、我國政府對中小企業(yè)發(fā)展問題一直保持高度重視，“十八大”報告提出要支持中小企業(yè)發(fā)展，將促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展提升到關(guān)系到國計(jì)民生的戰(zhàn)略高度。盡管中央政府出臺各項(xiàng)政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對中小企業(yè)融資的支持力度，各地政府也相繼出臺了眾多利于中小企業(yè)融資的政策，但是中小企業(yè)融資難之聲仍不絕于耳。
　　理論上企業(yè)面臨融資約束的根源可以歸結(jié)為信息不對稱，然而我國中小企業(yè)融資約束問題卻帶有鮮明的中國特色。中小企業(yè)板的設(shè)立和新三板市場的蓬勃發(fā)展使中小企業(yè)

2、進(jìn)入資本市場的門檻略有不同，但是由于我國中小企業(yè)普遍存在規(guī)模小、盈利能力弱、信息透明度不夠等問題，使得其進(jìn)入資本市場進(jìn)行直接融資面臨著許多難以克服的障礙。因此，銀行借貸等間接融資方式仍為我國中小企業(yè)的主要融資渠道。
　　從金融體系的結(jié)構(gòu)看，我國形成了以間接融資為主，直接融資為輔；國有大銀行為主，中小銀行為輔的金融體系。大型國有銀行長期占主導(dǎo)地位，在服務(wù)中小企業(yè)融資上具有比較優(yōu)勢的中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后，導(dǎo)致我國中小企業(yè)融資需求難以得

3、到滿足。
　　從中小企業(yè)自身特性來看，我國中小企業(yè)還面臨著一個特殊的政策性歧視，即產(chǎn)權(quán)性質(zhì)歧視。商業(yè)銀行在進(jìn)行信貸分配決策時，除關(guān)注企業(yè)的償債能力外，往往會把企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)作為重要的考量因素，由此造成了民營企業(yè)面臨著更為嚴(yán)重的融資約束。
　　本文基于金融中介機(jī)構(gòu)規(guī)模和企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的雙重異質(zhì)性視角，從金融發(fā)展水平和金融結(jié)構(gòu)兩個角度，構(gòu)建了金融發(fā)展水平、金融中介與金融市場構(gòu)成比例及銀行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)三個金融發(fā)展指標(biāo)。并利用2009-

4、2014年我國中小企業(yè)板上市公司面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型，分析金融發(fā)展對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)中小企業(yè)融資約束的差異化影響。研究發(fā)現(xiàn),以中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展推動的金融結(jié)構(gòu)調(diào)整對緩解中小企業(yè)融資約束起到積極作用，其作用方式在于面臨融資約束的國有中小企業(yè)在中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展較好的地區(qū)可以獲得較多的銀行貸款和商業(yè)信用。而目前我國的金融發(fā)展?fàn)顩r，無論是從金融發(fā)展水平還是金融結(jié)構(gòu)方面都沒有卓有成效的解決民營中小企業(yè)融資難的問題。在解決中小企業(yè)融資約束問