灰色關(guān)聯(lián)分析在市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值中的應(yīng)用研究.pdf

1、論文題目：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文THESlSOFMSTERDEGREEAnEmpiricalResearchOnGreySystemTheoryinBusiness院專學(xué)ValuationUsingMarketApproach業(yè)：壹壁豎垡!全些儉笪豎垡2號(hào)：22014090652可：指導(dǎo)教師：王競(jìng)達(dá)教授完成日期：至Q!魚生圣旦摘要市場(chǎng)法作為評(píng)估企業(yè)價(jià)值的一種重要方法，很早就在資本市場(chǎng)發(fā)育比較完善的歐美國(guó)家中得到普遍使用，但是在我國(guó)

2、的評(píng)估實(shí)務(wù)中依然是以成本法為主、收益法為輔，很少采用市場(chǎng)法。采用市場(chǎng)法評(píng)估的關(guān)鍵是選擇與目標(biāo)公司相似或相近的可比公司作為參照，并對(duì)選擇的可比公司與目標(biāo)公司的所有重要差異進(jìn)行量化調(diào)整。然而，目前國(guó)內(nèi)外企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論中很少有專門關(guān)于如何選擇可比公司的定量研究，我國(guó)評(píng)估準(zhǔn)則對(duì)可比公司選擇標(biāo)準(zhǔn)的描述也只是滿足“類別相近、功能相近、交易條件相近和交易時(shí)間相近”這樣的條件。這種“相近”的概念，本身就不是一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn)而且難以量化，而評(píng)估實(shí)務(wù)中采用

3、傳統(tǒng)打分的方式量化相似程度并進(jìn)行差異修正的方法過于主觀，不同的評(píng)估人員由于經(jīng)驗(yàn)和偏好的不同，對(duì)同一評(píng)估對(duì)象可能會(huì)得出不同的評(píng)估結(jié)果，這就在很大程度上影響評(píng)估結(jié)果的可信度。由于市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的過程本身就具有很強(qiáng)的不確定性，特別是選取可比公司及其差異調(diào)整的過程，所以本文嘗試采用灰色關(guān)聯(lián)度來衡量可比公司與目標(biāo)公司的“相似”或“相近”程度，并在傳統(tǒng)市場(chǎng)法估值模型的基礎(chǔ)上建立灰色相似度模型。具體而言，本文著眼于上市公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的研究：

4、首先梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于如何選擇可比公司或者可比參照物的理論與方法，并由此發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)學(xué)者曾采用模糊數(shù)學(xué)中的貼近度概念來衡量不同模糊集之間的相近程度，這為本文引入灰色關(guān)聯(lián)分析方法的思路提供了最初的啟發(fā)；其次，引入灰色關(guān)聯(lián)方法及其分析體系，并探討其在市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值中的一般適用性：而后，本文嘗試建立可比公司選擇的評(píng)判指標(biāo)體系和市場(chǎng)法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的灰色相似度模型；最后，以上市公司安徽水利開發(fā)股份有限公司全部股東權(quán)益價(jià)值評(píng)估為例進(jìn)行實(shí)證分析并得出研