中小企業(yè)板上市公司股權(quán)融資偏好實(shí)證研究.pdf

1、與發(fā)達(dá)國(guó)家得到了普遍印證的融資順序理論不同，我國(guó)上市公司普遍存在股權(quán)融資偏好現(xiàn)象，對(duì)此國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了廣泛研究討論并提出有力的解釋證據(jù)。然而，以往的這些研究主要是在現(xiàn)代金融學(xué)基礎(chǔ)上展開(kāi)，假設(shè)市場(chǎng)參與主體是理性的“經(jīng)濟(jì)人”，忽略了他們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)存在的非理性行為偏差，所得結(jié)論難免有偏頗之嫌。將心理因素納入考慮范圍的新興行為金融學(xué)是這一領(lǐng)域的新視角，它涉及到了資本市場(chǎng)中投資者和管理者的非理性行為偏差，所以，當(dāng)我們從非理性認(rèn)知與行為偏

2、差中這一視角來(lái)研究資本市場(chǎng)上市公司的股權(quán)融資偏好現(xiàn)象，極有可能可以為這些資本市場(chǎng)中存在的謎題提供更新更全面更具有說(shuō)服力的研究證據(jù)。
　　首先，本文在文獻(xiàn)闡述上市公司股權(quán)融資理論與實(shí)證考察股權(quán)融資偏好現(xiàn)象背后原因和影響的基礎(chǔ)上，借鑒行為金融學(xué)既成的研究成果來(lái)重點(diǎn)研究中小企業(yè)板上市公司股權(quán)融資偏好現(xiàn)象下的本質(zhì)根源，以期能出更加完善和現(xiàn)實(shí)的結(jié)論和解釋。根據(jù)行為金融學(xué)的研究理論，資本市場(chǎng)上投資者由于可能存在的非理性認(rèn)知偏差，因此投資者在進(jìn)

3、行投資選擇時(shí)會(huì)表現(xiàn)出非理性行為偏差；上市公司管理者極有可能會(huì)抓住投資者的非理性行為所導(dǎo)致的股價(jià)波動(dòng)的機(jī)會(huì)來(lái)進(jìn)行股權(quán)融資，因此，在我國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)建時(shí)間不長(zhǎng)、投資者不夠成熟更容易受非理性因素干擾的情況下，上市公司管理者表現(xiàn)出強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。
　　其次，本文通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)考察中小企業(yè)板上市公司的發(fā)展現(xiàn)狀，并運(yùn)用行為金融學(xué)中市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論來(lái)研究中小企業(yè)板上市公司的股權(quán)融資偏好行為。本文以中小企業(yè)板上市公司在2010-2014年的季度數(shù)據(jù)