基于均值-ES模型的全國(guó)社?；鹱顑?yōu)投資組合研究.pdf

1、隨著社會(huì)人口老齡化的形勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)峻，如何應(yīng)對(duì)未富先老的現(xiàn)狀，成為民眾熱議話題。作為國(guó)家養(yǎng)老事業(yè)的后續(xù)保障力量，全國(guó)社會(huì)保障基金的資產(chǎn)規(guī)模越發(fā)宏大，資金管理效率越發(fā)引人關(guān)注。
　　本文以全國(guó)社?；馂檠芯繉?duì)象，探討了現(xiàn)代投資組合理論的發(fā)展進(jìn)程，以均值-方差模型為基礎(chǔ)，換用ES來(lái)度量組合風(fēng)險(xiǎn)，建立均值-ES模型。接下來(lái)分析了各種投資工具的風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)，考慮到法律規(guī)章和模型的實(shí)證操作，最終選定:一年期銀行存款、國(guó)債、基金、企業(yè)債券、股票

2、，收集各金融資產(chǎn)2006年1月1日到2016年12月31日的月度收益率數(shù)據(jù)，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行正態(tài)檢驗(yàn)和ARCH檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)其具有尖峰厚尾特征，通過(guò)比較，最后選定GARCH(1，1)-t模型來(lái)描述各金融資產(chǎn)收益率的邊緣分布。借用t-copula函數(shù)來(lái)描述其相關(guān)性，通過(guò)蒙特卡洛仿真來(lái)模擬各金融資產(chǎn)未來(lái)的收益率序列，最后運(yùn)用MATLAB軟件求解出95％和99％置信水平下的、不同期望收益率的最優(yōu)投資組合，該結(jié)果可為全國(guó)社?；鹛峁┩顿Y參考。