鐵路企業(yè)債務融資風險及對策研究——以大秦鐵路為例.pdf

1、鐵路建設是國家基礎建設的重要部分具有不可替代性，隨著高速列車等一批新型鐵路的日益發(fā)展，鐵路建設所需資金日益龐大，單純由鐵路總公司負擔已經阻礙其發(fā)展，如何多角度籌集資金成為鐵路發(fā)展的關鍵。本文以大秦鐵路股份有限公司為例，研究鐵路企業(yè)債務融資風險及管控對策，健全相關理論研究。
　　首先，對鐵路建設資金來源和融資風險進行分析。通過對鐵路投資建設資金的組成分解，發(fā)現(xiàn)鐵路企業(yè)融資主要依賴各類債務性資金。通過對中國鐵路總公司2012-2015

2、年負債結構、償債能力和現(xiàn)金流量進行定量比較分析，其債務結構以長期負債為主，償債能力較弱，按照目前運營的現(xiàn)金流量還本付息壓力巨大。
　　其次，以大秦鐵路為例，通過具體鐵路上市公司案例，根據(jù)分析其融資風險。通過對其2010-2015年資產結構、負債結構及盈利能力和償債能力定量分析，發(fā)現(xiàn)2010-2015年內，公司資產規(guī)模有所增長，非流動資產占比有所上升，公司現(xiàn)金類資產對償還債券的保障能力有減弱趨勢。通過對大秦鐵路2016-2020年債

3、務融資風險和償債現(xiàn)金流進行預測，按照目前企業(yè)的現(xiàn)金流量和每年的還本付息金額，其利潤主要用于償還本息，無法對企業(yè)進行擴大再生產投資建設，如不采取措施，對企業(yè)長遠發(fā)展不利。
　　本文認為導致我國鐵路企業(yè)債務融資風險較大的原因在于：鐵路基礎建設逐年上升，固定資產投資量大量依賴于債務融資；鐵路企業(yè)融資渠道相對局限，少數(shù)公司運用權益性融資，主要依賴國內銀行借款；鐵路企業(yè)的債務期限結構不合理，主要以中長期借款為主，暫時緩解了現(xiàn)金流壓力，但到還

4、本付息期壓力巨大。我國政企分離較晚，中國鐵路總公司承接原鐵道部全部債務，債務清理難度巨大。
　　本文提出鐵路企業(yè)融資策略及債務管理相關措施：在融資策略方面，要利用短期融資的靈活性進行滾動負債，適當增加長期債券的比例，在債務償還時合理規(guī)避高峰期。同時，可將國外資本適當引進，將融資渠道加以拓展。在債務管理相關方面，應提高債務管理理念，明確管理職責，規(guī)范風險控制程序與審批管理，加強合同管理，嚴格控制合同簽署訂立和履行責任，嚴格監(jiān)督檢查，