中國企業(yè)境外上市模式及監(jiān)管政策分析.pdf

1、自20世紀(jì)80年代后期，境內(nèi)企業(yè)逐漸開始借助直接上市、返程模式、買殼/借殼等各種模式進(jìn)行境外上市的探索，使境外上市開始成為企業(yè)融資的有效渠道。在實(shí)現(xiàn)保值增值的同時，改善企業(yè)的經(jīng)營管理，完善了企業(yè)治理，有利于提升企業(yè)的國際化水平。盡管我國相關(guān)的監(jiān)管框架隨著國內(nèi)資本與國際資本的融合不斷調(diào)整，目前的規(guī)則從效果上仍限制了企業(yè)境外上市的操作。面對境外直接上市和境外間接上市兩種渠道，由于監(jiān)管政策限制，境內(nèi)企業(yè)更多選擇操作性較強(qiáng)的間接上市的方式實(shí)現(xiàn)境

2、外融資。嚴(yán)格的審批登記制度與市場經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管原則的基本思路相悖，成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)境外融資的阻力。面對過于嚴(yán)苛的規(guī)則，企業(yè)和機(jī)構(gòu)以提高融資效率為目的開始嘗試?yán)梅党掏顿Y的模式重新融資上市，并衍生出VIE架構(gòu)。
　　本文從現(xiàn)有政策入手，首先分析我國境外上市的模式，以及各種模式誕生的背景。通過各種模式的比較，總結(jié)企業(yè)選擇境外上市的原因。第二，分析我國政府目前對境外上市的態(tài)度和現(xiàn)有監(jiān)管政策的成因和出發(fā)點(diǎn)，以及現(xiàn)有政策所造成的實(shí)際效果。第三剖析我