境外上市、公司治理與企業(yè)績(jī)效——基于香港上市的中國(guó)企業(yè)實(shí)證研究.pdf

1、資本市場(chǎng)的全球化和信息技術(shù)在證券市場(chǎng)的廣泛應(yīng)用，使資本流動(dòng)和金融交易日益國(guó)際化，企業(yè)的境外上市戰(zhàn)略也成為了一種必然趨勢(shì)，突破了傳統(tǒng)的資產(chǎn)國(guó)際化，除了以對(duì)外進(jìn)行直接投資或銷(xiāo)售，收購(gòu)兼并的方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)國(guó)際化的進(jìn)程外，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始重視股權(quán)的國(guó)際化，即從融資渠道引入國(guó)際資本。股權(quán)融資的國(guó)際化的主要方式，一方面可以進(jìn)行境外上市，到更嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，改善公司治理水平來(lái)提高企業(yè)績(jī)效;另一方面可以通過(guò)私募股權(quán)的形式，將企業(yè)股份由境外的有投資專(zhuān)長(zhǎng)

2、和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基金所有，克服市場(chǎng)條件下的分散股東所存在的所有權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)約束能力差的問(wèn)題，進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效。
　　可以說(shuō)，隨著境外上市的開(kāi)展，企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的知名度逐漸提升，同時(shí)，相應(yīng)的公司治理的改善，也使得企業(yè)吸引了更多的境外投資者的關(guān)注，這對(duì)打開(kāi)國(guó)際產(chǎn)品市場(chǎng)和企業(yè)績(jī)效都是具有重要意義的。除了更大范圍的融資以外，海外的資本市場(chǎng)比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更加成熟，資本供給更加充分，資金成本也相對(duì)較低;另外，國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市后，外資股股東將會(huì)依照公司章

3、程來(lái)保護(hù)股東利益，要求上市公司切實(shí)履行公司章程承諾的義務(wù)，及時(shí)、準(zhǔn)確地進(jìn)行信息披露，提高公司治理水平。
　　在眾多學(xué)者的研究中，國(guó)際化程度促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升得到了統(tǒng)一的共識(shí)，那么，境外上市對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響如何，這是本文探討的主要問(wèn)題;同時(shí)，企業(yè)境外上市的目的中，改善公司治理的動(dòng)機(jī)越來(lái)越明顯，那么企業(yè)能否通過(guò)境外上市改善公司治理狀況來(lái)提高企業(yè)績(jī)效呢？這也是本文要探討的問(wèn)題。
　　研究表明，境外上市公司，尤其是到監(jiān)管更嚴(yán)格的上市