中國上市公司股權(quán)激勵與企業(yè)績效關(guān)系的實證研究.pdf

1、股權(quán)激勵作為一種有效解決企業(yè)委托與代理問題的長期激勵機制，早在上個世紀(jì)80年代就已經(jīng)在西方企業(yè)廣泛實施，并取得了極大的成功。上個世紀(jì)90年代，國內(nèi)學(xué)者和企業(yè)界開始探討這種激勵機制并付諸實施。近年來，理論界不乏關(guān)于如何設(shè)計、改進和推廣實施股權(quán)激勵機制的著述。國家也于近期推出了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》(試行)、《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》，“兩大辦法”奠定了中國上市公司實行股權(quán)激勵制度的基本法規(guī)。本文正是基于這一背景

2、對于股權(quán)激勵與企業(yè)績效的關(guān)系從理論和實證方面進行了系統(tǒng)的研究。
　　本文首先對國內(nèi)外的相關(guān)文獻進行了回顧，然后介紹了股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)、股權(quán)激勵對企業(yè)績效影響的四種假說，對股權(quán)激勵的類型進行了比較分析，并闡述了我國實行股權(quán)激勵的必要性和可能性。然后選取了107家上市公司2007年財務(wù)指標(biāo)為評價標(biāo)準(zhǔn)，采用了因子分析、一元線性回歸和曲線回歸的方法對股權(quán)激勵與公司績效的關(guān)系(即持股比例與公司績效水平之間的關(guān)系)進行實證研究，以觀測兩大“

3、辦法”實施后股權(quán)激勵對公司績效的影響是否顯著，從實證分析的結(jié)果來看，中國上市公司股權(quán)激勵從總體上來看是無效的。文章在最后從理論和實際兩方面分析了無效的原因，并提出了相關(guān)建議。
　　上述研究有助于豐富我國股權(quán)激勵與企業(yè)績效關(guān)系的理論研究，有助于在我國特有的國情上對于兩者關(guān)系的理論理解。作為一項從西方發(fā)達市場經(jīng)濟國家引進的激勵約束機制，股權(quán)激勵政策在運用于我國上市公司的實踐過程中，必然要因我國所特有的情況和問題受到這樣那樣的影響，無論