海外上市對中國企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的影響.pdf

1、第一家中國企業(yè)海外上市至今已有十多年的歷史。截止2008年底，海外上市的中國企業(yè)已達(dá)500多家。海外成熟的市場特性、完善的治理結(jié)構(gòu)及監(jiān)管機(jī)制能促進(jìn)中國企業(yè)的發(fā)展。研究海外上市對中國企業(yè)公司治理的實質(zhì)影響能為我國企業(yè)今后發(fā)展指明方向。
　　 本文首先總結(jié)了中國企業(yè)海外上市的歷程、方式和地點。中國企業(yè)海外上市歷經(jīng)了六個階段，每個階段都表現(xiàn)出不同的特點。中國企業(yè)可采用的海外上市方式包括首次公開發(fā)行，買殼、造殼上市、ADR上市等。香港、

2、美國、新加坡以及英國是主要的上市地點。
　　 其次，文章分析了中國企業(yè)海外上市的融資動機(jī)、改善公司治理和戰(zhàn)略發(fā)展動機(jī)以及成本、再融資、會計和法律方面的風(fēng)險。并從改善公司治理的角度出發(fā)，研究了海外上市改善公司治理結(jié)構(gòu)的機(jī)制。海外市場在法律體系、股權(quán)結(jié)構(gòu)、監(jiān)管制度、信息披露、關(guān)聯(lián)交易、會計制度以及外部市場約束方面的不同，都為提升我國企業(yè)的治理水平產(chǎn)生了積極的影響。不同的法律體系，對投資者的保護(hù)程度表現(xiàn)出極大的不同。股東訴訟機(jī)制的有效

3、運作也能保護(hù)中小股東的切身利益。股權(quán)結(jié)構(gòu)會通過治理機(jī)制對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。海外上市有助于降低國家股比例，提升高管層效率。更嚴(yán)格的監(jiān)管及完全的信息披露，能減少對中小股東利益的侵占。與國際會計準(zhǔn)則的接軌對中國企業(yè)提出了更高的要求。不同市場下的融資機(jī)制、股價機(jī)制等都將約束中國企業(yè)的行為，對改善公司治理產(chǎn)生正面影響。
　　 文章的實證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)海外上市的國內(nèi)公司其治理水平明顯高于沒有海外上市的公司。海外上市對公司治理水平的改善有很大的

4、幫助。主要影響體現(xiàn)在國有股比率的降低以及第一大股東絕對控制地位的明顯下降。海外上市的企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)在對債權(quán)人的保護(hù)上沒有體現(xiàn)出差異。隨著信息的公開，中小股東能夠方便地獲取公司經(jīng)營、財務(wù)方面的相關(guān)信息。在信息披露上，采用國際會計標(biāo)準(zhǔn)是海外上市企業(yè)的最大優(yōu)勢。海外上市的中國企業(yè)在董事會與經(jīng)理層的構(gòu)成上表現(xiàn)并不理想。但相對于僅在國內(nèi)上市的公司已有很大改善。海外上市公司的獨立董事有較強(qiáng)的能力為公司提供經(jīng)營、管理甚至戰(zhàn)略方面的意見和建議。