中國(guó)企業(yè)對(duì)海外上市企業(yè)并購(gòu)研究——基于并購(gòu)成功概率模型的分析.pdf

1、2008年金融危機(jī)對(duì)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)都造成了強(qiáng)烈的沖擊，這就給中國(guó)企業(yè)實(shí)行“走出去”戰(zhàn)略，進(jìn)行海外并購(gòu)提供了重要的契機(jī)。因此，在中國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的事件中，如何合理、準(zhǔn)確地運(yùn)作一次并購(gòu)套利的金融行為，是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，而企業(yè)的并購(gòu)成功概率則是制定并購(gòu)套利的重要參考依據(jù)。
　　為此本論文首先分析了10種影響并購(gòu)結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)因素，然后運(yùn)用 K均值聚類(lèi)、Adaboost分類(lèi)、隨機(jī)森林分類(lèi)三種統(tǒng)計(jì)學(xué)數(shù)據(jù)分析方法，結(jié)合200個(gè)中國(guó)企業(yè)并購(gòu)海外

2、上市企業(yè)的案例，構(gòu)建中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)成功概率模型，對(duì)并購(gòu)成功的概率進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析，篩選出影響企業(yè)并購(gòu)成功概率的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。
　　根據(jù)本文的分析，基于 Adaboost分類(lèi)的并購(gòu)成功概率模型表現(xiàn)最為良好，不僅模型在訓(xùn)練集和測(cè)試集中的表現(xiàn)并無(wú)顯著的差異，可靠性較強(qiáng)，能夠很好的預(yù)測(cè)企業(yè)的并購(gòu)結(jié)果；另外，對(duì)于合并失敗的樣本，基于 Adaboost分類(lèi)的并購(gòu)成功概率模型在識(shí)別能力上大幅優(yōu)于其他兩種模型，能夠較好的控制投資中的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)基于

3、 Adaboost分類(lèi)的并購(gòu)成功概率模型篩選出的影響企業(yè)并購(gòu)成功概率的3個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素是：目標(biāo)方所在行業(yè)、并購(gòu)企業(yè)所在大洲、目標(biāo)方管理層態(tài)度，這三個(gè)因素對(duì)并購(gòu)結(jié)果的影響大幅高于其他因素。
　　當(dāng)然，本文由于時(shí)間所限和作者能力所及，不足之處和有待進(jìn)一步研究的問(wèn)題也有很多。比如由于中國(guó)企業(yè)并購(gòu)海外上市企業(yè)還處在初級(jí)階段，現(xiàn)存的資料很少，建立的并購(gòu)成功概率模型必然還需要隨著實(shí)踐的深化不斷修正；收集的樣本數(shù)據(jù)較少，數(shù)據(jù)收集依賴(lài)于企業(yè)披露的