中國大陸股票市場的有效性研究.pdf

1、證券市場的有效性不僅影響上市公司的價值和資本成本，也影響實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。有效市場分為弱式有效市場、半強(qiáng)式有效市場、強(qiáng)式有效市場。了解中國大陸股票市場的有效性，即股票價格對信息的反應(yīng)程度，就監(jiān)管層面而言，可以消除內(nèi)幕消息等不公平現(xiàn)象。就投資者而言，可以使用合理的技術(shù)手段作出投資決定，獲取收益。
　　本文的研究意義還在于市場的有效性是一個隨著時間，宏觀政策的改變而改變，以往關(guān)于市場有效性的研究可能已經(jīng)不適合當(dāng)前的市場情況。
　　

2、首先，本文對個股數(shù)據(jù)和指數(shù)收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，使用單位根方法檢驗指數(shù)收益率和個股收益率序列是否平穩(wěn)，其次，使用隨機(jī)游走模型和游程檢驗方法檢驗中國大陸股票市場是否達(dá)到了弱式有效。最后，確定市場達(dá)到了讓弱式有效水平后，使用事件研究法檢驗市場是否達(dá)到了半強(qiáng)式有效，“事件”選取具有突發(fā)性和不可預(yù)測性“空難事件”，對于所有人來說，消息的獲得都是公平且均等的，避免了內(nèi)幕消息對研究結(jié)果的干擾。實證中采用市場模型來估計正常收益率，檢驗累計異常收益率是否