我國(guó)企業(yè)主體信用等級(jí)遷移的驅(qū)動(dòng)因素研究——基于多值logistic回歸模型.pdf

1、在隨著近年來(lái)我國(guó)信用債市場(chǎng)的快速發(fā)展，企業(yè)主體信用等級(jí)的遷移情況也越來(lái)越頻繁。企業(yè)主體信用等級(jí)的變化會(huì)對(duì)信用債市場(chǎng)將產(chǎn)生巨大的影響，尤其是企業(yè)主體的信用降級(jí)，通常會(huì)信用債市場(chǎng)造成較大擾動(dòng)。
　　本文站在投資者角度，從數(shù)據(jù)可得性出發(fā)，通過(guò)建立包含財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)、管理經(jīng)營(yíng)情況，以及衡量評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)合理性的綜合影響因素體系，采用均值檢驗(yàn)、多值 logistic回歸等統(tǒng)計(jì)模型，以實(shí)證研究的方式考察我國(guó)企業(yè)主體信用等級(jí)遷移的驅(qū)動(dòng)因素

2、及其影響程度。本文力圖幫助普通投資者從眾多數(shù)據(jù)中找出企業(yè)主體信用等級(jí)遷移的關(guān)鍵性驅(qū)動(dòng)因素，同時(shí)對(duì)我國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)合理性做出一個(gè)驗(yàn)證。
　　經(jīng)過(guò)實(shí)證研究，本文發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)主體信用等級(jí)上調(diào)和下調(diào)具有不一樣的驅(qū)動(dòng)因素。企業(yè)主體信用等級(jí)向上遷移的驅(qū)動(dòng)因素為更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和凈資產(chǎn)收益率，而企業(yè)主體信用等級(jí)向下遷移除主要受企業(yè)類(lèi)型、更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)規(guī)模、總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)外，還受到總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資產(chǎn)負(fù)債率的影響，但后兩個(gè)指標(biāo)的影響程度相

3、對(duì)較小。更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能夠較為明顯的帶來(lái)企業(yè)相鄰兩期主體信用等級(jí)的波動(dòng)；凈資產(chǎn)收益率越高，更容易帶來(lái)信用等級(jí)上調(diào)；總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資產(chǎn)規(guī)模指標(biāo)值越大，被評(píng)級(jí)企業(yè)更容易被歸入級(jí)別不變組而非級(jí)別下調(diào)組；同私營(yíng)企業(yè)性質(zhì)相比，地方國(guó)有企業(yè)明顯更容易維持級(jí)別不變而非級(jí)別下調(diào)，顯示出十分明顯的評(píng)級(jí)穩(wěn)定性。
　　最后，結(jié)合實(shí)證結(jié)果，本文對(duì)投資者進(jìn)行信用債投資給出了相應(yīng)的投資建議，同時(shí)指出，更換評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)容易帶來(lái)企業(yè)主體信用等級(jí)的遷移，而