上市公司債信用利差影響因素分析——基于結(jié)構(gòu)化理論的實證研究.pdf

1、本文在對我國公司債市場七年間的發(fā)展特點進行充分梳理的前提下，基于結(jié)構(gòu)化模型，從市場環(huán)境、發(fā)債主體及債券自身三個層面選取了合適的變量，通過構(gòu)建2013年8月1日至2014年7月31日間的面板數(shù)據(jù)，對我國上市公司所發(fā)行的無擔保公司債信用利差的影響因素進行了實證研究。通過研究，我們獲得了以下結(jié)論：
　　首先，整體來看，即使對于我國無擔保類公司債，其信用利差主要還是受市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險的影響，公司層面的違約風(fēng)險對信用利差的影響較??；具體

2、來看，股市波動對信用利差影響顯著，公司價值波動對信用利差無顯著影響，無風(fēng)險利率水平，無風(fēng)險債券剩余到期期限及流動性指標與信用利差關(guān)系顯著；利率期限結(jié)構(gòu)對信用利差產(chǎn)生正面影響，這可能跟稅收、流動性溢價以及我國國債收益率走勢的現(xiàn)實情形有關(guān)；
　　其次，國有企業(yè)無擔保公司債信用利差與公司個體層面產(chǎn)生的違約風(fēng)險無顯著關(guān)系，而國有企業(yè)無擔保公司債信用利差中所包含的違約風(fēng)險溢價已開始凸顯，造成兩者差異的主要可能跟風(fēng)險預(yù)警事件，企業(yè)所處行業(yè)，政