我國(guó)商業(yè)銀行海外并購(gòu)績(jī)效研究——以中國(guó)工商銀行為例.pdf

1、目前，海外并購(gòu)已成為我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)國(guó)際化發(fā)展的主要途徑之一。各大型商業(yè)銀行通過海外并購(gòu)的方式將業(yè)務(wù)延伸到世界各國(guó)的同時(shí)，也將虛擬金融資本的全球化推向了一個(gè)前所未有的高度。我國(guó)在改革開放后，逐步完成了政策的戰(zhàn)略改變，從過去注重“引進(jìn)來(lái)”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙M(jìn)來(lái)”和“走出去”相結(jié)合的政策。在這樣的背景下，面對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的大型商業(yè)銀行所掀起的海外并購(gòu)浪潮，我國(guó)商業(yè)銀行，尤其是大型國(guó)有控股銀行，如何通過海外并購(gòu)的方式拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和范圍，開拓海外市

2、場(chǎng)，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，成為一個(gè)具有歷史意義的經(jīng)濟(jì)理論命題，同時(shí)也是一個(gè)現(xiàn)實(shí)意義極強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐命題。
　　本文選擇中國(guó)工商銀行上市以來(lái)的歷次海外并購(gòu)為研究對(duì)象，論證的主線是:圍繞銀行海外并購(gòu)是否能夠提高績(jī)效，銀行海外并購(gòu)怎樣才能提高銀行績(jī)效這兩個(gè)主要問題展開研究。首先，通過研究銀行海外并購(gòu)與績(jī)效的理論來(lái)歸納銀行如何通過海外跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的提高。由于銀行海外并購(gòu)是銀行國(guó)際化的主要手段，對(duì)銀行海外并購(gòu)績(jī)效的研究從銀行國(guó)際化動(dòng)因理論開始，逐

3、漸深入到銀行并購(gòu)績(jī)效理論。接下來(lái)，論文以中國(guó)工商銀行為例進(jìn)行并購(gòu)案例分析。首先介紹并購(gòu)的歷程，挖掘工行并購(gòu)的動(dòng)因及目標(biāo)銀行的選擇。分析發(fā)現(xiàn)，工商銀行歷次海外并購(gòu)堅(jiān)持戰(zhàn)略并購(gòu)為導(dǎo)向，在區(qū)域選擇上堅(jiān)持“跟隨客戶”的原則。其次，對(duì)工商銀行海外并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行分析，主要從股東短期的財(cái)富效應(yīng)及銀行長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)績(jī)效兩方面入手。一方面運(yùn)用事件研究法，計(jì)算工商銀行三次較有影響力的并購(gòu)前后的異常收益率，進(jìn)而分析并購(gòu)對(duì)股東短期財(cái)富效應(yīng)的影響。另一方面，通過財(cái)務(wù)指

4、標(biāo)法從多個(gè)角度考察海外并購(gòu)對(duì)工行長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。分析結(jié)果表明，工行對(duì)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行、泰國(guó)ACL銀行以及美國(guó)東亞銀行的并購(gòu)都產(chǎn)生了正的股東財(cái)富效應(yīng)，增加了股東的資本利得;并購(gòu)后工行及被收購(gòu)銀行呈現(xiàn)較好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，資產(chǎn)規(guī)模及利潤(rùn)水平都有所提高;通過股權(quán)收益模型對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分解可以看出，2007-2009年資產(chǎn)利用率及利潤(rùn)率的提高對(duì)ROE的貢獻(xiàn)較大。2010-2012年調(diào)整了資本結(jié)構(gòu)，增加了負(fù)債水平。但是通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析可以看出，工行的