BY公司股權(quán)價值評估案例研究.pdf

1、經(jīng)濟全球化的迅速發(fā)展，掀起了我國資本運作的高潮，與此同時，資本市場的飛速擴張推動了企業(yè)價值評估理論與實務(wù)的發(fā)展，使得股東權(quán)益價值評估備受關(guān)注。近些年，我國逐步建立起了包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板等市場在內(nèi)的多層次資本市場體系。其中新三板是專門面向高成長的科技型、創(chuàng)新型非上市股份公司進行股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓和定向增發(fā)融資的交易平臺，對于規(guī)模小、風(fēng)險大、融資難、成長快的中小科技型企業(yè)具有重要意義。新三板的推出為資本市場的不同層次之間搭建了連接的

2、樞紐。因此，正確認(rèn)識和評估新三板企業(yè)的股權(quán)價值是進行投資決策的前提。
　　由于我國股權(quán)價值的評估領(lǐng)域缺乏系統(tǒng)科學(xué)的理論指導(dǎo)，導(dǎo)致我國股權(quán)價值評估無論在理論上還是在實踐上都相對滯后，與西方發(fā)達國家相比存在著較大的差距。我國暫不具備國外先進研究成果所需的環(huán)境要求及資本市場氛圍，再加上我國新三板市場建立的時間尚短、根基尚淺，導(dǎo)致研究新三板企業(yè)股權(quán)價值評估變得越來越重要。
　　正是在這一背景下，本文在對案例公司BY公司的經(jīng)營狀況、財

3、務(wù)狀況和未來戰(zhàn)略對策的分析及比較各種常用評估模型優(yōu)缺點和適用性的基礎(chǔ)上，確定了將同時采用收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法來評估BY公司股東全部權(quán)益價值，并在收益法中選用了兩階段法的股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。本文綜合比較了收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估所得的結(jié)果，結(jié)合BY公司的實際經(jīng)營情況和新三板企業(yè)高風(fēng)險、高成長性的特征，認(rèn)為收益法評估的適用性及準(zhǔn)確性較資產(chǎn)基礎(chǔ)法要高，由此確定了收益法所得的評估結(jié)果為BY公司的股東全部權(quán)益價值，并通過BY公司評估基準(zhǔn)日后的定