我國按揭貸款資產(chǎn)證券化中信息披露制度存在的問題及對策.pdf

1、近幾年，銀行傳統(tǒng)的表內(nèi)業(yè)務(wù)市場在不斷飽和，越來越多的銀行正在積極地運用新的金融工具、開展新的業(yè)務(wù)，以此拓展更多的的營利渠道。資產(chǎn)證券化誕生于上個世紀的美國，作為一種創(chuàng)新的投資、融資工具，其以精妙的設(shè)計和獨特的構(gòu)思現(xiàn)在正受到越來越多的商業(yè)銀行的青睞。40多年來，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)遍布美國、歐洲以及亞太等多個國家和地區(qū)，它為世界經(jīng)濟的發(fā)展注入了新的經(jīng)濟活力，但是資產(chǎn)證券化并不是十全十美的，特別是美國在經(jīng)歷了2007年的次貸危機以來，資產(chǎn)證券

2、化在探索中遇到的問題也漸漸顯露出來。
　　 我國的資產(chǎn)證券化從最初“離岸資產(chǎn)證券化”（如三亞市開發(fā)建設(shè)總公司的土地資產(chǎn)證券化）到寧波工行的“準資產(chǎn)證券化”項目，最后發(fā)展到2005年建設(shè)銀行推出了的住房抵押貸款資產(chǎn)證券化，已經(jīng)取得了一定的成績，但在探索的道路上也顯露出不少問題。近幾年，隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展和房地產(chǎn)市場的繁榮，按揭貸款規(guī)模不斷擴大，它不僅關(guān)系到每個家庭的自身利益，而且也在很大程度上影響宏觀經(jīng)濟的發(fā)展甚至整個社會、整

3、個民族的穩(wěn)定，商業(yè)銀行開始開展按揭貸款資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的呼聲越來越強烈，但是到目前為止，我國資產(chǎn)證券化(還沒有統(tǒng)一)立法，實踐中各個環(huán)節(jié)的操作也比較混亂，這使得我國在推行按揭貸款中特別是信息披露方面遇到了很多的問題。信息披露作為證券運行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對金融創(chuàng)新特別是資產(chǎn)證券化穩(wěn)健運營的重要性不言而喻。
　　 本文運用經(jīng)濟學(xué)和法學(xué)相結(jié)合的理念，首先，從按揭貸款資產(chǎn)證券化信息披露的概念入手，介紹了按揭貸款資產(chǎn)證券化過程中信息披露的特性和

4、模式;然后，從主體、客體、內(nèi)容三方面深刻剖析了信息披露的法律關(guān)系，總結(jié)了美國次貸危機中資產(chǎn)證券化信息披露所暴露出的問題和對我國的啟發(fā);最后，結(jié)合與信息披露有關(guān)的經(jīng)濟學(xué)理論，闡明了我國在發(fā)展按揭貸款資產(chǎn)證券化時，完善信息披露制度所需要注意的問題，并提出了自己的一些見解，具體來說:
　　 第一部分是按揭貸款資產(chǎn)證券化的基本原理，主要對按揭貸款資產(chǎn)證券化進行了理論綜述，首先闡釋了按揭貸款資產(chǎn)證券化的含義，其次對它的流程結(jié)構(gòu)進行了解析，

5、通過初步分析，為后文的介紹作了理論鋪墊。
　　 第二部分研究了按揭貸款資產(chǎn)證券化中的信息披露的特性、模式及理論基礎(chǔ)，首先介紹了信息披露、信用增級和資信評級三者的概念，然后將資產(chǎn)證券化的信息披露的特性和傳統(tǒng)證券的信息披露的特性進行了對比分析，闡釋了兩者的差異，之后對國際上資產(chǎn)證券化所涉及到的信息披露的兩種模式作了介紹，最后論述了信息披露制度相關(guān)的經(jīng)濟學(xué)理論。
　　 第三部分詳細地分析了在資產(chǎn)證券化的運作中，信息披露所涉及的

6、法律關(guān)系，包括主體、客體和內(nèi)容這三個方面的內(nèi)容，從法律的角度對其信息披露制度作了更深層次的剖析。
　　 第四部分論述了在我國發(fā)展按揭貸款資產(chǎn)證券化時，信息披露制度的狀況及存在的不足，其中首先介紹了與此相關(guān)的立法文件和我國目前資產(chǎn)證券化的信息披露的狀況，并結(jié)合前三部分指出了目前我國開展按揭貸款資產(chǎn)證券化信息披露制度時存在的問題，為后文提出本文的建議做鋪墊，是本文的重點所在。
　　 第五部分介紹了2007年次貸危機中暴露出的