股權分置改革對價方案研究.pdf

1、我國證券市場股權分置現(xiàn)象是我國股票市場在高度集中的計劃經(jīng)濟體制和國有經(jīng)濟框架下形成的,該制度引起流通股股東和非流通股股東之間的利益沖突.這一獨特的股權流通性分置現(xiàn)象給我國資本市場帶來了許多危害,嚴重損害了我國資本市場風險和收益之間的匹配機制,扭曲了控股股東行為,非流通股股東投資收益大幅度增值與流通股股東資產(chǎn)市值大幅度縮水,使正常有益的股市行為、金融創(chuàng)新行為異化,引發(fā)市場信息失真、內(nèi)幕交易、操縱市場及投機過度等問題.因此,為了規(guī)范和發(fā)展我

2、國資本市場,我們必須解決股權分置問題,加快全流通的進程,形成一個各類股東利益機制完全一致的股權結構. 本文以當前股權分置改革進程的現(xiàn)實情況為依據(jù),并運用大量例證和圖表進行輔助分析,主要對社會關注的對價補償問題加以研究,在指出原有模型的不足之處的基礎上,探討出了適合我國國情的股權分置問題解決方案. 文章的創(chuàng)新之處在于,在假定股權分置改革中的上市公司總市值不變的前提下,對現(xiàn)今對價分析定量模型的不足之處加以修正,并制定了一個統(tǒng)

3、一的對價價值衡量標準,提出了一個具有普遍意義的股權分置改革方案對價模型. 根據(jù)本文提出的計算對價方案的模型,廣大股民和研究人員可以參照非流通股股東披露的各種信息,判斷已經(jīng)公布改革方案的股改公司的對價方案的合理性和可行性,更好地維護流通股股東權益,還可以對未進行股改的上市公司的可能的對價方案進行模擬和評估,使得投資者有一個相對而言比較合理的、而且是定量的預期,而可預測性是證券市場穩(wěn)定和發(fā)展的重要基礎. 最后,文章對不同類別