基于實物期權(quán)的合資企業(yè)收購或剝離分析.pdf

1、實物期權(quán)已經(jīng)不僅僅是一種定價的方式，它更是理解投資行為以及企業(yè)戰(zhàn)略的一種思維方式，它能夠更好的兼顧管理的彈性及柔性，更真實的反映管理的現(xiàn)實特點。而隨著技術(shù)的進步，經(jīng)濟的全球化，合資企業(yè)成為企業(yè)進行國際化發(fā)展的重要戰(zhàn)略之一。合資企業(yè)所面對的外部環(huán)境的極大不確定性以及自身的結(jié)構(gòu)特點，使它具有明顯的實物期權(quán)特性。為了更好的應用合資企業(yè)戰(zhàn)略，管理者要站在實物期權(quán)的角度來理解合資企業(yè)，以實物期權(quán)這種全新的視角看待合資戰(zhàn)略。特別的，根據(jù)合資企業(yè)相關(guān)

2、的基礎(chǔ)理論，企業(yè)實施合資戰(zhàn)略是為了降低交易成本亦或是實現(xiàn)企業(yè)間的資源互補亦或是通過戰(zhàn)略途徑提高企業(yè)的競爭力等。但是從企業(yè)本質(zhì)上來講，企業(yè)實施合資戰(zhàn)略就是實現(xiàn)自身利益的最大化。不管是合資企業(yè)的收購還是剝離等，所有的戰(zhàn)略動機都是獲取最大化的利益。而合資雙方對合資企業(yè)的估值出現(xiàn)分歧，就會導致合資企業(yè)收購或剝離現(xiàn)在的出現(xiàn)。那么，通過構(gòu)建期權(quán)模型，對影響合資企業(yè)收購或剝離期權(quán)價值的相關(guān)因素進行分析，間接的對合資企業(yè)的收購或剝離進行分析，以期為企業(yè)

3、進行合資戰(zhàn)略提供理論指導，就成為了本文的邏輯主線。
　　本文首先通過對合資企業(yè)以及實物期權(quán)的研究發(fā)展現(xiàn)狀的梳理，發(fā)現(xiàn)了合資企業(yè)期權(quán)研究的不足，并根據(jù)多項式的期權(quán)定價模型以及合資企業(yè)自身的結(jié)構(gòu)特性，構(gòu)建了合資企業(yè)的收購或者剝離期權(quán)模型。
　　再次通過數(shù)值分析的方法，分事前有無收購或剝離價格兩種情況，分別對影響合資企業(yè)收購或剝離期權(quán)價值的相關(guān)因素進行分析，再得出相應的結(jié)論并在各結(jié)論的基礎(chǔ)上對合資企業(yè)的收購或剝離進行分析。

4、　　最后將有無明確價格的合資企業(yè)收購或剝離進行了對比分析，對初始合同是否含有明確期權(quán)條款進行了探討并提出了設定合資合同的一些注意事項。
　　通過本文的研究，不僅構(gòu)建了合資企業(yè)收購或剝離的期權(quán)模型，而且對影響合資企業(yè)收購或剝離期權(quán)價值的相關(guān)因素進行了分析。通過分析發(fā)現(xiàn)，由于期權(quán)價值因標的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變而改變，合資企業(yè)的收購或剝離期權(quán)具有一些特有的屬性，具體的屬性在各具體章節(jié)都有歸納并形成了相應的結(jié)論。同時站在這些特有的屬性的基礎(chǔ)上對