傳媒上市公司內(nèi)部人控制對公司績效影響的實(shí)證研究.pdf

1、中國傳媒上市公司大多由國有事業(yè)單位改制而來，普遍存在國有股“一股獨(dú)大”，而控制權(quán)主體虛置的問題，這決定國有股作為大股東在監(jiān)督經(jīng)理人員的非效率性。加上，法律等外部市場約束的缺乏，擁有企業(yè)經(jīng)營權(quán)的經(jīng)理層成很容易為公司實(shí)際的控制權(quán)主體，繼而產(chǎn)生內(nèi)部人控制問題。
　　相對于西方發(fā)達(dá)國家長期形成較成熟的公司治理和外部監(jiān)督市場，中國傳媒上市公司面臨著特殊的制度背景。如產(chǎn)權(quán)主體缺位、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理以及外部法律保護(hù)制度的不健全等。這導(dǎo)致西方長期總

2、結(jié)出來的公司治理和內(nèi)部控制理論在中國可能不適應(yīng)。而從國內(nèi)的研究看，目前學(xué)者對“內(nèi)部人控制”這一問題的研究，主要是以我國處于轉(zhuǎn)軌過程中的國有企業(yè)為中心，針對中國傳媒上市公司進(jìn)行研究的文獻(xiàn)在國內(nèi)尚不多見。
　　鑒于此，本文選擇國內(nèi)外學(xué)者研究較少的傳媒上市公司作為研究樣本，選取2002-2011年15家傳媒上市公司的公開數(shù)據(jù)，采用因子分析法對內(nèi)部人控制的各單項(xiàng)提供的信息進(jìn)行提煉，得出的因子綜合得分。在進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸模型分析時(shí)，為控制其

3、他因素對公司績效的影響，本文選取了股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿作為控制變量納入到回歸模型中。研究發(fā)現(xiàn)傳媒上市公司內(nèi)部人控制與公司的經(jīng)營績效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，內(nèi)部人控制程度越高的上市公司，公司經(jīng)營效率可能越低。
　　本文最后，提出優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)、完善對經(jīng)理層的激勵(lì)制度、規(guī)范信息披露機(jī)制四條建議，以防止內(nèi)部人控制現(xiàn)象，提高公司績效。本研究也希望通過對這些問題的初步探討，能為傳媒上市公司內(nèi)部人控制問題的防范及及公司治理機(jī)