上市公司經(jīng)理人持股對(duì)公司績(jī)效的影響、.pdf

1、隨著公司股權(quán)的日益分散和管理技術(shù)的日益復(fù)雜化，人力資本在企業(yè)管理中越來(lái)越受到重視。世界各國(guó)的大公司為了合理激勵(lì)公司管理人員，積極創(chuàng)新激勵(lì)方式，紛紛推行了股票期權(quán)等形式的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，從而形成了一大批經(jīng)理人股東成員。在這種形勢(shì)下，公司治理面臨著新的課題。
　　自從2006年的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理方法》的出臺(tái)至今，我國(guó)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的制度規(guī)范也在不停的完善中。這些制度規(guī)范推動(dòng)了我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，越來(lái)越多的上市公司，尤其是民營(yíng)

2、資本占主體的公司，實(shí)施了經(jīng)理人持股計(jì)劃。這些持股計(jì)劃的實(shí)施，對(duì)公司業(yè)績(jī)到底造成了何種的影響，正是本文要探討的問(wèn)題。
　　在文獻(xiàn)綜述部分，簡(jiǎn)要闡述了目前在管理層持股方面的理論研究成果。在股權(quán)激勵(lì)的原理方面，有委托代理理論和經(jīng)理主義理論；在經(jīng)理人股東行為理論方面，有利益趨同假說(shuō)、利益侵占假說(shuō)和區(qū)間效應(yīng)假說(shuō)。最后，對(duì)已有的實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行了闡述。
　　本文首先通過(guò)理論的分析，探討了經(jīng)理人持股的比例和相應(yīng)行為對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。在以效

3、用理論為基礎(chǔ)的分析上，得到了具有較強(qiáng)說(shuō)服力的一系列理論命題，并在隨后的數(shù)理模型分析得到了部分的印證，加強(qiáng)了這些結(jié)論的說(shuō)服力。然后，在實(shí)證分析中，抽取了最近三年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)完善的上市公司作為研究對(duì)象，分析經(jīng)理人持股比例對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，并將結(jié)論與理論分析的結(jié)果進(jìn)行比較分析。通過(guò)以上的分析，得出了符合我國(guó)上市公司的結(jié)論：經(jīng)理人持股比例對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響存在復(fù)雜的非單調(diào)關(guān)系；經(jīng)理人持股在我國(guó)上市公司中產(chǎn)生的激勵(lì)效應(yīng)不足；經(jīng)理人會(huì)主動(dòng)改變自己的持股比