上市公司股票期權計劃對公司績效的影響研究.pdf

1、股票期權是二十世紀中葉出現(xiàn)的一種激勵制度，它通過經理人參與剩余分享，讓剩余控制權與剩余索取權相匹配，從而有效解決了委托——代理問題，使經理人的目標與企業(yè)股東利益最大化的目標趨于一致，被譽為“金手銬”。正因為如此，股票期權從一產生就備受推崇，世界上許多國家的企業(yè)都紛紛采用股票期權制度，我國也在二十世紀90年代引入了股票期權。近年來，理論界不乏關于設計、改進和推廣實施股票期權計劃的著述。但是，由于我國特定的經濟環(huán)境，加之關于股票期權的法律法

2、規(guī)和相關會計處理不夠健全，導致早期的股票期權計劃受到限制，不能稱之為真正意義上的股票期權。隨著2006年后我國《企業(yè)會計準則》、《公司法》等相關法律法規(guī)的完善，我國股票期權計劃才真正迎來了春天。但在2007年一些公司由于實行股票期權計劃出現(xiàn)了虧損，也使人們開始質疑股票期權計劃是否僅僅為了給高管人員帶上“金手表”。 本文基于以上的質疑，通過實證研究揭示上市公司股票期權計劃與公司績效之間的關系，以求探尋實行股票期權到底是給高管人員帶

3、上“金手銬”還是“金手表”。筆者在回顧國內外相關文獻、分析與股票期權計劃相關的基本理論，特別介紹了股票期權制度在我國的現(xiàn)狀后，以滬深兩市完成股權分置改革且實施了股票期權計劃的上市公司為樣本，采用因子分析法得到評價公司業(yè)績的綜合指標，構造多元線性回歸模型，以股票期權比例作為自變量進行分析。本文還通過區(qū)間效應檢驗，分析股票期權比例在不同區(qū)間對公司績效的影響，以求得到分界點。 本文的研究結果表明，我國上市公司股票期權計劃與公司績效之間