我國上市公司股票期權(quán)激勵計劃公告前的盈余管理研究.pdf

1、自證監(jiān)會在2006年1月1日推出《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》以來,股票期權(quán)激勵在我國得到了廣泛應(yīng)用和發(fā)展。作為一種旨在降低代理成本的長期激勵模式,其實施是否會引發(fā)管理層新的道德風(fēng)險行為也引起了學(xué)者們的關(guān)注和擔(dān)憂。我國上市公司股票期權(quán)計劃行權(quán)價格的確定與預(yù)案公告日密切相關(guān),管理層在公告日前存在通過盈余管理降低行權(quán)價格的動機。因此,本文選取2006年至2012年6月期間首次實施股票期權(quán)激勵計劃的上市公司作為研究樣本,對樣本公司在股票期權(quán)計劃

2、預(yù)案公告前的盈余管理行為及其影響因素進行了研究。
　　 通過對樣本公司的T檢驗以及與對照樣本的均值T檢驗和非參數(shù)檢驗,我們發(fā)現(xiàn)在實證期間內(nèi),我國A股上市公司普遍存在正向的盈余管理行為,但是公告公司的DA均值在公告前各季度呈現(xiàn)下降趨勢,且在預(yù)案公告前一季度Q-1,其可操縱應(yīng)計利潤均值顯著小于配對公司,樣本公司存在相對向下的盈余管理行為;進一步控制公司負債、盈利能力、規(guī)模以及季度因素的影響后,本文發(fā)現(xiàn),與不進行預(yù)案公告相比,進行預(yù)案

3、公告會對公告前一季度的操縱性應(yīng)計利潤產(chǎn)生負向作用,股票期權(quán)預(yù)案公告促使樣本公司在公告前一季度行使相應(yīng)的盈余管理行為。
　　 通過多元回歸分析,我們發(fā)現(xiàn),股票期權(quán)授予數(shù)量越多,管理層實施相應(yīng)盈余管理的動機就越大;如果行權(quán)指標中包含了行業(yè)比較指標,會誘使管理層進一步實施相對向下的盈余管理,但是股票期權(quán)授予比例、激勵對象是否包含監(jiān)事并不會影響這一時期的盈余管理行為。股票期權(quán)預(yù)案公告前,較高的股權(quán)制衡度會誘發(fā)相對向下的盈余管理行為,表明