我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風險管理研究.pdf

1、自2004年推出第一支ETF以來，10年間，ETF市場在我國發(fā)展迅速，基金種類和規(guī)模不斷擴大。截至2014年11月，我國ETF市場已設立105只ETF產品。2011年5月18日，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF正式獲得批準，并于8月15日啟動發(fā)行。至此，我國開始有了跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數的創(chuàng)業(yè)板ETF。創(chuàng)業(yè)板ETF的出現，豐富了我國ETF基金產品的種類，同時，由于我國創(chuàng)業(yè)板市場的高風險性，加上ETF市場本身具有的特點，使得我國創(chuàng)業(yè)板ETF面臨較大的市場風險。

2、如何有效地管理創(chuàng)業(yè)板ETF的市場風險，成為迫在眉睫的問題。
　　目前，國內外關于金融市場風險管理的研究，較偏重于風險測度層面。本文在研究我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風險管理問題時，則依循“風險分析——風險測度——風險控制”的內在邏輯，從現實分析、理論分析、測度模型構建與實證研究、深入分析四個方面展開，旨在一定程度上完善我國創(chuàng)業(yè)板ETF的風險管理體系，推動我國創(chuàng)業(yè)板ETF的健康發(fā)展。具體來說：
　　首先，基于現實層面，結合我國ETF市

3、場和創(chuàng)業(yè)板市場的特點，剖析了我國創(chuàng)業(yè)板ETF的特征與風險狀況。接著，在我國創(chuàng)業(yè)板ETF面臨的眾多金融風險中，針對市場風險，依照“內涵——表現形式——成因”的邏輯關系，進行了理論分析。隨后，將研究重點轉向風險測度，強調了我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風險測度的重要性，構建了基于不同分布下的VaR-GARCH模型，并選取了我國創(chuàng)業(yè)板ETF基金最新樣本數據進行了實證研究。研究結果表明，在95％的置信水平下，VaR方法能有效地測度我國創(chuàng)業(yè)板ETF收益率波

4、動的最大損失。此外，我國創(chuàng)業(yè)板ETF收益率波動存在非對稱性，等量的利好消息比利空消息能產生更大的波動?？紤]到VaR方法在極端市場情況下的不足，這之后提出了建立VaR基礎模型來衡量我國創(chuàng)業(yè)板ETF在正常市場條件下的市場風險，輔以壓力測試的方法來衡量異常情況下基金的風險承受能力的風險管理思路，并針對現階段我國創(chuàng)業(yè)板ETF應用VaR的困難提出了政策建議。最后，從風險控制的角度，提出了我國創(chuàng)業(yè)板ETF在建立基金風險對沖體系、基金凈值保險體系和風

5、險管理報告機制等方面的設計思路及對策建議。
　　本文可能的創(chuàng)新之處在于：以我國創(chuàng)業(yè)板ETF這一新型基金作為研究對象，按照較嚴密的邏輯層層遞進，研究它的市場風險管理問題，具有一定的新穎性。此外，需要指出的是，由于受到現實中所能提供的數據限制及論文篇幅所限，本文在實證測度我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風險，以及針對風險管理的程序設計、評價體系構建等方面，還存在不足與未盡之處。隨著我國資本市場的不斷發(fā)展與完善，在我國創(chuàng)業(yè)板ETF市場風險管理的體系