我國創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險管理研究.pdf

1、2009年10月23日，深圳創(chuàng)業(yè)板市場正式開市交易。這是我國資本市場發(fā)展過程中的重要里程碑，但是創(chuàng)業(yè)板市場必須面臨各種風(fēng)險，包括非系統(tǒng)性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)板成立一年多來，其諸多風(fēng)險已開始暴露，如創(chuàng)業(yè)板上市公司高估值風(fēng)險。深入研究我國創(chuàng)業(yè)板市場面臨的風(fēng)險，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險，對于保障創(chuàng)業(yè)板市場健康發(fā)展有著重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文從風(fēng)險和風(fēng)險管理的理論分析出發(fā)，總結(jié)國際創(chuàng)業(yè)板市場普遍存在的非系統(tǒng)性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險特征，并以美國

2、納斯達(dá)克、英國AIM和香港創(chuàng)業(yè)板市場為借鑒，探討美英創(chuàng)業(yè)板市場在防范系統(tǒng)性風(fēng)險方面的成功經(jīng)驗和我國香港創(chuàng)業(yè)板市場的失敗教訓(xùn)，我國創(chuàng)業(yè)板市場平穩(wěn)運行，需要防范一系列系統(tǒng)性風(fēng)險，如流動性風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、上市公司高估值風(fēng)險、公司治理風(fēng)險、市場參與主體結(jié)構(gòu)風(fēng)險和政策風(fēng)險等。防范這些風(fēng)險，需要制度改進和采取如下配套政策措施：引入競爭性做市商制度；施行直接退市制度，引入司法援助制度；嚴(yán)格上市保薦制度；推出融資融券、股指期貨等做空機制；深化新股發(fā)