企業(yè)應(yīng)收賬款證券化的風(fēng)險(xiǎn)及防范研究.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的開放程度加大，市場環(huán)境的競爭愈來愈激烈。為了搶占市場，提高銷售額，很多企業(yè)不得不采取信用銷售的方式，為客戶延長賬期、提高信用額度。企業(yè)這一做法，雖然對(duì)銷售規(guī)模的提升有著重要的作用，但該做法也帶來另一個(gè)消極結(jié)果，那就是應(yīng)收賬款金額的不斷攀升。
　　應(yīng)收賬款之殤，在悄無聲息之中散播在幾乎所有行業(yè)中。因我國并未放開資產(chǎn)負(fù)債表的公示制度，就應(yīng)收賬款的規(guī)模僅得通過上市公司年報(bào)來進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。在滬深兩市公布2015年年報(bào)的702

2、家上市公司中，幾乎無一家不存在應(yīng)收賬款，更有包括江河創(chuàng)建、中國平安、中國石油等在內(nèi)的九家上市公司應(yīng)收賬款規(guī)模超過百億元。
　　資金作為企業(yè)的血液，對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款，無疑會(huì)占用企業(yè)的資產(chǎn)、降低資產(chǎn)的流動(dòng)性，并可能導(dǎo)致因資金短缺而影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)甚至面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。一方面應(yīng)收賬款規(guī)模在擴(kuò)張，另一方面企業(yè)卻很難獲得低成本的資金支持。是否能夠通過應(yīng)收賬款融資，慢慢成為企業(yè)所關(guān)注的問題。
　

3、　資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)，為應(yīng)收賬款融資提供了可能。資產(chǎn)證券化最早起源于20世紀(jì)七十年代的美國。通過資產(chǎn)證券化，企業(yè)能夠進(jìn)行結(jié)構(gòu)化的交易設(shè)計(jì)，盤活缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，有效降低融資成本。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能夠大大豐富市場證券的種類，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)增加融資渠道。應(yīng)收賬款證券化的出現(xiàn)，為企業(yè)融資提供了新的思路。企業(yè)通過發(fā)行應(yīng)收賬款證券化產(chǎn)品，不僅能夠盤活應(yīng)收賬款資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，還能有效降低融資成本。
　　一般而言，在一個(gè)應(yīng)收賬款證券化

4、項(xiàng)目中，主要參與主體有:原始權(quán)益人（發(fā)起人）、特殊目的機(jī)構(gòu)(SPV)、服務(wù)人、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)、投資者等。在應(yīng)收賬款證券化項(xiàng)目中，各參與主體職責(zé)明確、分工協(xié)作，相互促進(jìn)、相互制約，作為一個(gè)共同體為項(xiàng)目的成功都積極的推動(dòng)作用。
　　綜合應(yīng)收賬款證券化的主要參與主體及操作基本流程，應(yīng)收賬款證券化是在基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流分析原理及資產(chǎn)重組原理、風(fēng)險(xiǎn)隔離原理、信用增級(jí)原理四大原理基礎(chǔ)上架構(gòu)而來。
　　應(yīng)收賬款證券化是創(chuàng)新型融資的

5、一種方式，但同時(shí)因?yàn)閼?yīng)收賬款融資能夠從資金提供方與資金需求方兩方面提供很好的風(fēng)險(xiǎn)管理方式，因此，對(duì)應(yīng)收賬款證券化的風(fēng)險(xiǎn)研究應(yīng)從融資風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理二個(gè)角度分別出發(fā)。概括的說，應(yīng)收賬款證券化融資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、參與主體信用風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等。
　　我國于2005年正式引入資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，因受2008年金融危機(jī)影響，資產(chǎn)證券化項(xiàng)目在我國一度處于暫停狀態(tài)，直到2012年才又得以恢復(fù)

6、。在我國，資產(chǎn)證券化項(xiàng)目仍處于試點(diǎn)階段，但即使如此，仍無法否定資產(chǎn)證券化項(xiàng)目對(duì)拓寬企業(yè)融資渠道的重大意義。
　　以應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行融資，已漸漸得到國內(nèi)不少企業(yè)的認(rèn)可。但因我國法律法規(guī)的不完善、企業(yè)信用體制的不健全、金融體制的不完善、企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款管理意識(shí)淡薄、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則缺失、行政監(jiān)管存在空白等原因，目前國內(nèi)試水通過應(yīng)收賬款證券化獲得融資的企業(yè)仍以上市公司、規(guī)模以上企業(yè)為主。
　　然而，回顧發(fā)達(dá)國家應(yīng)收賬款證券化的發(fā)展歷