五礦發(fā)展應(yīng)收賬款證券化交易結(jié)構(gòu)及定價研究.pdf

1、當前我國處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和去杠桿的關(guān)鍵時期，企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級需要大量資金，但是去杠桿卻要求降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，使得企業(yè)的融資渠道更趨狹窄。在這種背景下，企業(yè)資產(chǎn)證券化及其衍生的金融工具被寄予眾望。以應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)展開資產(chǎn)證券化，既為企業(yè)提供了一種創(chuàng)新性的融資方式，也為金融市場提供了資產(chǎn)支持證券這一新的交易品種。
　　本文主要使用案例分析法，以五礦發(fā)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化為研究對象，首先對應(yīng)收賬款證券化的內(nèi)涵以及企業(yè)進

2、行資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)勢進行了介紹，通過了解五礦發(fā)展的企業(yè)狀況，對其進行資產(chǎn)證券化的可行性與必要性進行分析，梳理了資產(chǎn)證券化的主要流程。從資產(chǎn)證券化三大核心環(huán)節(jié)：真實出售、破產(chǎn)隔離、增信措施入手，指出了五礦發(fā)展如何通過構(gòu)建交易結(jié)構(gòu)實現(xiàn)真實出售和破產(chǎn)隔離。在對五礦發(fā)展資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)進行分析時，本文從金融契約的角度指出了其交易的創(chuàng)新本質(zhì)和所包含的風險。資產(chǎn)證券化過程中的定價，本文分為兩個部分，基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓定價和資產(chǎn)支持證券的定價。基礎(chǔ)

3、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓定價本文使用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，利用資本資產(chǎn)定價模型確定五礦發(fā)展適用的折現(xiàn)率。資產(chǎn)支持證券的定價過程中，本文使用了靜態(tài)利差模型時，并對靜態(tài)利差模型做出了優(yōu)化。
　　通過對五礦發(fā)展應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的研究，本文得出企業(yè)使用應(yīng)收賬款證券化融資更有效益的結(jié)論，同時分析了資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)具備的優(yōu)勢和包含的風險。在使用資產(chǎn)支持證券定價模型時，本文分析了靜態(tài)利差模型在我國的適用性，同時對利差決定模型做出討論，建立了簡單的利差決定模型來