電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化融資問題研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是近三十年來重要的金融創(chuàng)新之一，其以精巧的結(jié)構(gòu)安排、獨特的融資功能打破了股票融資、信貸融資等傳統(tǒng)融資方式以企業(yè)整體資產(chǎn)為融資標(biāo)的的約束，拓寬了企業(yè)的融資渠道，為難以在資本市場上以整體資產(chǎn)融資并存在大量應(yīng)收賬款的企業(yè)提供了一個有效的融資途徑。 本文以全球經(jīng)濟危機為研究背景，提出資產(chǎn)證券化可作為電力企業(yè)融資的突破口，并通過對我國資產(chǎn)證券化發(fā)展?fàn)顩r和國內(nèi)外研究狀況的歸納和評述，確定將電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化可行性和資產(chǎn)池構(gòu)建作

2、為本文的研究重點。 首先，闡述了應(yīng)收賬款證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流分析、資產(chǎn)重組、風(fēng)險隔離、信用增級等基本原理及其運作模式，從而為后面的研究提供理論準(zhǔn)備。緊接著在融資需求、融資渠道、應(yīng)收賬款證券化的比較優(yōu)勢等三個方面，具體分析了電力企業(yè)實施應(yīng)收賬款證券化的必要性，從而進一步增強了本文的研究意義。 然后，通過供給、需求、市場環(huán)境等三個方面重點研究了電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化的可行性。在研究方法上改變以往單純以理論分析為主的研究模式，

3、轉(zhuǎn)而運用以理論分析為引導(dǎo)、數(shù)據(jù)分析為支撐、案例分析為例證的研究方法。在研究內(nèi)容上，依據(jù)應(yīng)收賬款證券化條件，結(jié)合電力上市公司應(yīng)收賬款狀況，深入分析了電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化的供給；在對需求的研究中，從我國可用社會資金總量出發(fā)，分別分析了證券投資基金、勞動和社會保障部門、保險公司和個人投資者等投資主體的狀況；同時，電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化的成功實施離不開法律制度、會計制度、稅收制度和信用評級等市場環(huán)境的現(xiàn)實支撐，因此本文在以上方面進行了深入的分

4、析。通過對以上方面的研究，本文得出了電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化具備可行性的結(jié)論。另外，本文對我國第一個電力企業(yè)資產(chǎn)證券化案例-華能瀾滄江水電收益專項資產(chǎn)管理計劃進行了分析和總結(jié)，從而使得關(guān)于電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化可行性的論證更加具備說服力。 最后，在電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化具備可行性的基礎(chǔ)上，對應(yīng)收賬款證券化關(guān)鍵環(huán)節(jié)——資產(chǎn)池的構(gòu)建進行了深入的分析。在具體研究過程中，打破應(yīng)收賬款證券化單一模式的傳統(tǒng)形式，結(jié)合現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、電力企業(yè)

5、的現(xiàn)實基礎(chǔ)、中國建設(shè)銀行個人住房貸款證券化案例，創(chuàng)新性地提出可采用電力企業(yè)間聯(lián)合構(gòu)建應(yīng)收賬款證券化資產(chǎn)池的模式，并提出以中國電力企業(yè)聯(lián)合會作為牽頭人組織電力企業(yè)聯(lián)合構(gòu)建資產(chǎn)池的設(shè)想，同時對該模式進行了具體設(shè)計，對電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化的實施具有重大的現(xiàn)實意義。 盡管本文在前人的研究成果上完善和充實了電力企業(yè)應(yīng)收賬款證券化可行性的相關(guān)論證，并創(chuàng)新性地提出可采用電力企業(yè)間聯(lián)合構(gòu)建應(yīng)收賬款證券化資產(chǎn)池的模式，但是對于基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的估