中國主要碳市場溢出效應(yīng)研究.pdf

1、為減少溫室氣體排放，自2013年以來，中國已先后建立了七個區(qū)域性碳市場。研究中國主要碳市場之間的溢出效應(yīng)，有助于發(fā)現(xiàn)在碳市場運(yùn)行初期起價格引導(dǎo)作用的區(qū)域市場，為其它地區(qū)碳市場的發(fā)展和全國碳市場的建立提供參考。
　　本文首先對七個碳市場的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)的分析比較。由于重慶、上海、天津和北京四個碳市場數(shù)據(jù)不連續(xù)或者交易量較小，本文僅選擇廣東、湖北和深圳三個交易量最大的主要區(qū)域碳市場為實(shí)證樣本，建立VAR和多元GARCH(1，1)-

2、BEKK模型，分別檢驗其均值溢出效應(yīng)和波動溢出效應(yīng)。為了消除履約期的影響，本文根據(jù)履約期將樣本劃分為階段一（2014年7月1日至2015年6月30日）和階段二（2015年7月1日至2016年7月19日），分階段進(jìn)行了檢驗。均值溢出效應(yīng)檢驗結(jié)果顯示:不論哪個階段，三個碳市場之間均不存在明顯的均值溢出效應(yīng)。波動溢出效應(yīng)檢驗結(jié)果顯示:在第一階段，湖北碳市場對深圳碳市場、深圳碳市場對廣東碳市場分別存在單向波動溢出效應(yīng);在第二階段，深圳碳市場對廣

3、東碳市場存在單向波動溢出效應(yīng)，而在整個樣本區(qū)間內(nèi)，深圳碳市場對廣東碳市場存在單向波動溢出效應(yīng)。
　　之后，本文根據(jù)理論分析對實(shí)證檢驗的結(jié)果進(jìn)行了解釋和說明。第一，中國主要碳市場之間之所以沒有顯著的均值溢出，可能與地域分割所導(dǎo)致的天然性市場分割和政策設(shè)計所導(dǎo)致的人為性市場分割有關(guān)。第二，由于市場有效性檢驗表明三個碳市場均未達(dá)到弱式有效，本文基于多重分形檢驗進(jìn)一步度量了各市場的非有效性程度。檢驗結(jié)果顯示:階段一的波動溢出效應(yīng)關(guān)系不完全