原油期現(xiàn)貨市場、匯率市場、股票市場間的溢出效應(yīng)研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加快，各個市場之間的聯(lián)系日益緊密，各金融市場之間也呈現(xiàn)出了國際化、一體化的趨勢，不同市場之間相互促進(jìn)、相互影響。當(dāng)今世界是一個經(jīng)濟(jì)全球化的時代，當(dāng)一個市場發(fā)生波動時，另一個不同國家或不同類型的市場可能會相應(yīng)的發(fā)生波動。在這種背景下，對不同國家的不同市場進(jìn)行溢出效應(yīng)研究具有實(shí)際意義。
　　本文以原油期貨市場、原油現(xiàn)貨市場、匯率市場、股票市場為對象研究這個四個市場之間的溢出效應(yīng)。通過均值溢出和波動溢出兩個方面對市場間的相

2、關(guān)性進(jìn)行實(shí)證分析。本文選取了WTI期貨價格和現(xiàn)貨價格，匯率選取的是美元兌人民幣每日中間價，股價選用滬市每日收盤價作為研究對象，日期選取了2010年1月至2014年6月的1046個有效數(shù)據(jù)。
　　首先，對原油期貨市場、原油現(xiàn)貨市場、匯率市場、股票市場間的價格溢出效應(yīng)進(jìn)行了研究。構(gòu)建了原油期貨與原油現(xiàn)貨市場、原油期貨與匯率市場、原油期貨與股票市場、原油現(xiàn)貨與匯率市場、原油現(xiàn)貨與股票市場、匯率市場與股票市場共六組市場，分別建立了VAR模

3、型，并進(jìn)行了脈沖響應(yīng)、方差分解分析。研究表明:原油期貨市場對原油現(xiàn)貨市場、匯率市場以及股票市場都存在單向的Granger因果關(guān)系，原油現(xiàn)貨市場對匯率市場和股票市場都存在單向的Granger因果關(guān)系，股票市場對匯率市場存在單向的Granger因果關(guān)系。市場之間的動態(tài)傳導(dǎo)效應(yīng)較為明顯，沖擊傳導(dǎo)效應(yīng)一般在第3或4期就會消失，傳導(dǎo)效應(yīng)持續(xù)時間較短;原油期貨市場、匯率市場、股票市場受到的沖擊主要來自自身市場，原油現(xiàn)貨市場受到的沖擊主要來自于原油期

4、貨市場。綜上所述，原油現(xiàn)貨價格的波動主要是受原油期貨市場的影響，股票價格的波動受原油期貨和原油現(xiàn)貨市場的影響，而匯率的變動則受到其它三個市場的共同影響。
　　其次，對原油期貨市場、原油現(xiàn)貨市場、匯率市場、股票市場間的波動溢出效應(yīng)進(jìn)行了研究。同樣是構(gòu)建了六組市場進(jìn)行研究，各自建立了非對稱BEKK模型并進(jìn)行了Wald檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明:原油期貨市場對原油現(xiàn)貨市場及匯率市場都存在波動溢出效應(yīng)，原油現(xiàn)貨市場和股票市場對匯率市場存在波動溢出