會計信息的投資決策有用性研究——基于投資者錨定與調(diào)整啟發(fā)法的實證檢驗.pdf

1、現(xiàn)有準(zhǔn)則下產(chǎn)生的會計信息是否更加具備決策有用性是會計學(xué)界長期關(guān)注的問題。近年來，以計量觀的股票定價模型(Feltham和Ohlson，1995)為基礎(chǔ)的實證研究方法得到了廣泛的應(yīng)用，從而在一定程度上克服了傳統(tǒng)事件研究法無法檢驗歷史性會計信息在長時間窗口中影響投資決策機制的弱點。但由于該模型并沒有界定“非會計信息”變量vt的具體內(nèi)容，以至在實證研究中存在很大的局限性。另一方面，在我國目前的制度背景下，上市公司必須在每年的4月30日前按照預(yù)

2、約的披露日期發(fā)布其上年度的財務(wù)報告，那么在每年5月至12月這個長時間段中會計信息對投資決策發(fā)揮何種作用機制，以及哪類信息對定價決策更具影響力等問題便具有一定的研究意義。
　　為此，本文嘗試在計量觀的成果基礎(chǔ)之上，利用投資者認(rèn)知特征所導(dǎo)致的決策規(guī)律來進(jìn)行針對長時間窗的會計信息對定價決策的有用性研究，以2003年至2007年間我國A股上市公司為研究對象，通過Khonen聚類方法篩選每年5月至12月市場中股價相對關(guān)系“穩(wěn)定”的成員的方式

3、，對影響股價的非會計信息進(jìn)行控制，改進(jìn)了計量觀的實證方法，增加了實證結(jié)果的說服力。在驗證了這種改進(jìn)方法的科學(xué)性之后，本文以穩(wěn)定成員組為樣本研究了在年度財務(wù)報告發(fā)布后，各項歷史性會計信息如何確定各股票間的股價初始相對關(guān)系進(jìn)而影響投資定價決策，研究結(jié)果表明每股凈資產(chǎn)和每股營業(yè)收入相比每股收益而言對決定各只股票價格間初始相對關(guān)系的作用更加顯著，影響了在年度財務(wù)報告發(fā)布后的長時間窗口中市場資源的分配，說明我國投資者的決策方式逐漸趨于穩(wěn)健。由不同