貨幣政策、會計信息可比性與投資效率.pdf

1、從宏觀的角度來看，企業(yè)的投資行為在很大程度上受到外部宏觀經濟的影響。貨幣政策是國家宏觀調控的重要手段，通過改變其流動性，一方面通過影響利率渠道和資產價格渠道等來影響企業(yè)投資行為，另一方面通過影響銀行貸款渠道和企業(yè)資產負債表渠道等直接的影響企業(yè)融資，間接的作用于企業(yè)投資行為。此外，從微觀的角度來看，財務報告是公司對外傳遞信息的重要媒介，其披露的會計信息質量會對企業(yè)層面的投資效率會產生一定影響，高質量的會計信息能夠緩解管理層與投資者之間的信

2、息不對稱，進而提高企業(yè)的投資效率。而可比性作為會計信息質量的一個重要特征，不僅能夠提高會計信息的有用性和決策相關性，而且有利于投資者、債權人及其他信息使用者對不同企業(yè)的財務狀況、經營業(yè)績以及未來前景做出比較、分析、預測和決策，從而提高投資效率。因此，將貨幣政策、會計信息可比性和投資效率納入同一框架中，力爭探求不同貨幣政策下，提高會計信息可比性對改善企業(yè)投資效率的影響途徑。
　　論文通過對國內外貨幣政策、會計信息可比性與投資效率相關

3、文獻的梳理及分析，并以貨幣政策理論、信息不對稱理論和委托代理理論為基礎，提出了相關研究假設。以2005-2016年滬深證券交易所的市場類全部A股（非ST）上市公司共3346家作為初始樣本，借鑒陸正飛和楊德明(2011)提出的MP指標來計量貨幣政策，采用Basu(1997)的穩(wěn)健性模型對De Franco，Kothari和Verdi(2011)構建的公司層面的可比性計量模型進行修正后的模型來計量會計信息可比性，并以Richardson(2

4、006)模型為基礎，計算公司的期望投資水平，利用該模型估計得到殘差的絕對值即為公司的非效率投資水平，研究了貨幣政策緊縮時期和貨幣政策寬松時期，會計信息可比性對企業(yè)投資效率的影響。研究結果顯示，(1)貨幣政策緊縮時期，企業(yè)更易發(fā)生投資不足，從而導致企業(yè)投資效率較低。(2)無論是貨幣寬松還是貨幣緊縮時期，會計信息可比性都能夠緩解非效率投資，且在貨幣緊縮時期會計信息可比性的抑制效果更為顯著。(3)貨幣政策緊縮時期，代理成本較大和融資約束水平較